Фінансові активи (цінні папери) - online presentation
1. Фінансові активи (цінні папери)
2. Оцінка цінних паперів
Результат оцінки цінних паперів - це
СУМА КОШТІВ,
яку очікує отримати інвестор
в обмін на наявні у нього
ЦІННІ ПАПЕРИ
Види цінних паперів -
державна облігація, облігація,
вексель, чек, депозитний і
ощадний сертифікати, банківська
ощадна книжка на пред'явника,
коносамент, акція, приватизаційні
цінні папери, просте і подвійне
складське свідоцтво житловий
сертифікат, заставна, інвестиційний
пай, опціонні свідоцтва на акції та
облігації.
4. Види цінних паперів
Облігація (від лат. Obligatio зобов'язання) - емісійний цінний
папір, що містить зобов'язання
емітента (позичальника) виплатити її
власнику (кредитору) номінальну
вартість після закінчення встановленого
терміну.
5. Види цінних паперів
купонні облігації
облігації з фіксованою процентною ставкою
Купонні облігації зі змінним купоном
облігації з плаваючою процентною ставкою
Бескупонние, або дисконтні облігації
дохід по облігації - дисконт, тому
бескупонние облігації продаються за ціною нижче
номіналу;
ринкова ціна тим вище, чим ближче дата погашення
облігації
6. бескупонной (дисконтна) облігація
Бескупонная облігація:
В процесі емісії продається зі знижкою
(Дисконтом)
має термін погашення від 1 року до 3 років
має номінальну вартість, яка
виплачується в момент погашення
облігації
7. Облігація характеризується:
датою погашення - час звернення облігації з
моменту випуску;
терміном погашення - поточна дата;
номінальною вартістю - сума грошей,
виплачується власнику облігації на дату
погашення;
викупна вартість (якщо відрізняється від
номінальної);
купонний дохід - постійні платежі, які
виплачуються власнику щорічно по купонної
ставкою (нормою доходу).
Акція - вид дольового цінного паперу, що дає власнику
право на отримання частини чистого доходу від діяльності
акціонерного товариства у вигляді дивідендів, а також на частину
майна компанії в разі її ліквідації.
Акції бувають
Звичайні - дають власникам право не тільки
отримати частину прибутку компанії, але і брати участь в
управлінні акціонерним товариством. При цьому одна акція
відповідає одному голосу на загальних зборах акціонерів.
Привілейовані - дозволяють власникам отримувати
частку в прибутку (як правило, більшу, ніж по
звичайних акціях), але при цьому не дають права голосу на
зборах акціонерів.
9. Вексель
Вексель - це цінний папір, випуск та
обіг якої здійснюється в
Відповідно до спеціальним законодавством,
званим вексельним правом. Дана
цінний папір засвідчує борг однієї особи
(Боржника) іншій особі (кредитору),
виражений в грошовій формі, права на
який можуть передаватися будь-якій іншій
особі шляхом наказу власника векселя без
згоди того, хто виписав його.
10. Вексель
Відмінність векселя від акції полягає в тому, що остання є часткова
цінний папір, а вексель - боргове. Їх єдність виходить з того, що в
основі будь-якого цінного паперу лежить позичковий капітал, а не товарна або
продуктивна його форми.
Відмінність векселя від облігації ґрунтується на відмінностях,
випливають з їх конкретних форм існування як цінних паперів:
• облігація - за своєю суттю емісійна папір, а вексель має більш
індивідуальний характер (хоча на ринку можна зустріти і випуски
векселів великими партіями);
• емісія облігацій підлягає обов'язковій реєстрації з боку
держави, а векселів - немає;
• вексель може використовуватися як платіжно-розрахунковий засіб, а
розрахунки за допомогою облігацій не дозволяються;
• облігація продається за договором купівлі-продажу, а вексель передається
за наказом його власника і т. д.
На відміну від акцій і облігацій вексель може існувати тільки в
документарній (паперової) форми.
11. Вексель
Вексель існує в двох формах: простий вексель і перекладної.
Простий вексель (соло-вексель) - це нічим не обумовлене
(Безумовне) зобов'язання боржника сплатити грошовий борг
кредитору в розмірі та на умовах, визначених у векселі і тільки в
ньому. Простий вексель виписує сам платник, і по суті
є його борговою розпискою.
Основа простого векселя. Простий вексель з'являється зазвичай в
Внаслідок товарної угоди, коли покупець товару не має в
момент поставки необхідних грошових коштів і замість грошей
виписує даний вексель, за яким він зобов'язується заплатити
продавцю необхідну їм суму грошей через якийсь проміжок
часу в майбутньому. По закінченні цього часу векселедержатель
пред'являє вексель покупцю (т. е. боржникові за даним векселем),
який платить зазначену суму грошей і в обмін отримує вексель
( «Гасить» його). Простий вексель зазвичай виписує боржник на ім'я
свого кредитора і передає його останньому.
12. Вексель
Перекладної вексель (тратта) - це безумовний наказ особи,
видав вексель (векселедавця), свого боржника
(Платнику) сплатити зазначену у векселі грошову суму в
Відповідно до умов даного векселя третій особі
(Векселедержателю) .Переводной вексель - це письмовий
документ, що містить безумовний наказ векселедавця
платнику про сплату зазначеної у векселі грошової суми
третій особі або його наказу.
Основа переказного векселя. Перекладної вексель пов'язаний з
«Перекладом» боргу з однієї особи на іншу. Зазвичай той, хто
виписує перекладної вексель (векселедавець), є
одночасно кредитором однієї особи і боржником іншої особи.
У переказному векселі векселедавець вимагає, щоб той, хто йому
повинен, заплатив би не йому самому безпосередньо, а безпосередньо
його кредитору.
Види оцінок фінансових вкладень:
номінальна (номінальна)
вартість - це вартість, зазначена
в самому фінансовому інструменті,
прийнята в договорі, записана в
реєстрі або надрукована на цінному
папері.
вартість розміщення
(Емісійна вартість) - це
оголошена емітентом вартість,
за якою цінні папери
пропонуються при первинному
розміщенні.
вартість погашення (викупна
вартість) - це сума,
виплачується при викупі цінних
паперів емітентом. Вона може бути
номінальної, ринкової, договірної.
ринкова (поточна) вартість -
це вартість, за якою
фінансовий інструмент звертається
на ринку
котирувальна (курсова) вартість
- це ціна, за якою акції продаються
на фондовій біржі. це
різновид ринкової вартості.
узгоджена вартість -
вартість, встановлена
угодою засновників.
14. Оцінка вартості облігацій
Сутність оцінки:
протягом терміну існування облігації
власник повинен отримати ту ж суму,
яку він вклав в облігацію при покупці
Особливість оцінки:
сукупність платежів, які отримає власник
розтягнута в часі; отже,
майбутні грошові потоки слід дисконтувати
щодо того моменту часу,
для якого проводиться оцінка вартості
облігації.
15. Оцінка вартості облігацій
Наведена вартість облігації
- це приведена до теперішнього часу
сукупність грошових коштів,
яка буде забезпечувати облігацію власнику
протягом усього терміну її існування
16. Оцінка вартості облігацій
Математична модель
оцінки грошової вартості облігацій
заснована
на дисконтуванні грошових потоків,
виплачуваних протягом всього терміну до
погашення.
вартість облігації
в даний момент часу
дорівнює дисконтованою сумі
всіх пов'язаних з нею грошових потоків
Розрахунок поточної вартості
Загальна формула для розрахунку поточної вартості
грошових потоків має наступний вигляд:
де:
n - кількість періодів часу, на
яке здійснюється інвестиція,
r - норма прибутковості
CF - елемент грошового потоку
t - номер періоду, в який
розглядається грошовий потік
приклад 1
Прикладом використання цієї формули для оцінки поточної
вартості цінних паперів може послужити наступна задача:
Нехай п'ятирічна облігація має номінал 1000 $, а
її купонна ставка дорівнює 7%. щорічні купання
платежі складуть 70 $. Розрахуємо поточну вартість
даної облігації при безризиковою ставкою 4,8%:
CF1 = 70, CF2 = 70, CF3 = 70, CF4 = 70, CF5 = 1070
Вартість купонної і бескупонной облігації
Вартість облігації = Наведена вартість
купонних платежів + Наведена вартість
номінальної вартості облігації
Для купонної облігації ціна дорівнює:
t - номер періоду, в який
розглядається грошовий потік
r - ставка дисконтування
T - дата погашення облігації.
При великій кількості періодів для істотного спрощення суму
купонних платежів можна уявити за допомогою коефіцієнта
ануїтету:
Вартість купонної і бескупонной облігації
Для бескупонной облігації ціна дорівнює:
T - термін погашення облігації
t - поточний момент часу (на
момент випуску t = 0, на момент
погашення t = T)
приклад 2
Приклад розрахунку вартості купонної облігації
Облігація з 8% -ої купонною ставкою і терміном погашення 30
років передбачає 60 піврічних купонних виплат по
40 $. Номінальна вартість 1000 $. Припустимо що річна
процентна ставка дорівнює 8% (або 4% за півроку). вартість
облігації складе:
Спростимо вираз, використовуючи коефіцієнт ануїтету:
приклад 3
Приклад розрахунку вартості бескупонной облігації
Для бескупонной облігації терміном погашення 30
років і номіналом 1000 $ при ставці 10%, вартість
на 2-ий рік обігу складе:
Поточна прибутковість і прибутковість до погашення
Прибутковість при погашенні (Yield To Maturity - YTM) - ставка
дисконтування, яка прирівнює наведену
вартість виплат по облігації до її ціні.
Ця ставка часто розглядається як міра середньої
прибутковості, яка буде забезпечена облігацією, якщо її
купити в даний момент часу і тримати до настання
терміну її погашення.
Щоб знайти прибутковість при погашенні необхідно знайти
ставку, при якій приведена вартість решти виплат
по облігації дорівнює зазначеній ціні облігації.
Поточна прибутковість (current yield) - величина річних
купонних платежів, поділена на ціну облігації.
Поняття і вимір прибутковості
фінансового активу
прибутковість активу
d = D / I
D1 P1 P0 D1 P1 P0
d
dt dc
P0
P0
P0
загальний
дохід
надалі
регулярні
ценавпріобретенія
виплати
ціна
в фінансового
фінансовогоактіва в кінці
прибутковість
періоді
надалі
активу
періодекапіталізірованная
(на початку
періоду поточна
(очікувана
прибутковість
(очікувана
розглянутого
величина)
періоду)
величина)
(в
додатку до акцій вона
називається також
дивідендної)
прибутковість облігацій
Прибутковість облігації do
N P
D
n
do
N P
купонний дохід
2
число облігації
років, що залишилися
номінал
поточна
ціна до
погашення
облігації
(на
момент оцінки)
Поточна (дивідендна) прибутковість
облігації (dot)
N з
dot
P
норма
доходу
Купонна дохідність облігації (kd):
kd
купонний дохід
100%
Номінал
прибутковість акції
D
da
P
очікуваний дивіденд
прибутковість акції
D
da dat dac
P0
поточна ринкова ціна
акції
(P1 P0)
n
P0
очікувана ціна
акції на
момент
ринкова
ціна
акції на
її передбачуваної
продажу
момент
прийняття
очікуване
число
років
капіталізована
поточна (дивідендна)
рішення оакціей.
покупці
володіння
прибутковість
акції
прибутковість акції
Прибутковість акції з рівномірно
зростаючими дивідендами
D (1 g)
D
0
da dat dac
g 1 g,
P
P
0
0
очікуваний дивіденд
темп приросту
останній отриманий
до
дивіденду.
ціна
акцііоценкі
на момент
капіталізована
поточна (дивідендна)
моменту
прибутковість акції
оцінки
прибутковість
акції
прибутковість
акції
дивіденд
по
акції
Ризик фінансового активу
Ризиком фінансового активу називається
можливість відхилення прибутковості від середнього
значення в будь-яку сторону (прибуток або збиток)
виділяють:
1) ризик позичальника, який пов'язаний з його сумнівами, вдасться
Чи дійсно отримати ту вигоду, на яку він
розраховує;
2) ризик кредитора, який пов'язаний з сумнівом в
обгрунтованості наданого довіри в разі навмисного
банкрутства або спроб боржника ухилитися від виконання
власних зобов'язань;
3) ризик інфляції, який пов'язаний з можливим зменшенням
цінності грошової одиниці і дозволяє зробити висновок про те,
що грошову позику завжди менш надійний, ніж реальне
майно.
Ризик фінансового активу R
R do dp
оптимістична
оцінка оцінка
песимістична
прибутковості
прибутковості
Ризик інвестування в цінні
паперу
= Ρ (і
/ Р)
среднеквадратическое
відхилення
прибутковості по
коефіцієнт
кореляції між рівнем
прибутковості
бета-коефіцієнт
індивідуальному
виду цінних
(Або по їх
за індивідуальним
увазі
цінних
паперів паперів
(іліпо
по
среднеквадратическое
відхилення
прибутковості
портфелю
в прибутковості
цілому)
їх портфелю)
і середнім
рівнем
фондового
ринку
в цілому
даної групи фондових інструментів по
ринку в цілому
Премія за ризик вкладень в ринкові активи:
dr- dbr
средняяБезрісковая
ринкова
очікувана премія
за
ризик вкладень в дану
прибутковість
прибутковість
цінну
папір:
do - dbr = (dr - dbr)
бета-коефіцієнт
очікувана прибутковість
прибутковість
цінної
цінної
паперу паперу по моделі
do = dbr + (dr - dbr)
САРМ:
33. Дюрація (duration)
Дюрація (облігації) -
середньозважена «зрілість» потоку платежів,
пов'язаних з даною облігацією
За допомогою дюрації інвестор вимірює
ризик своїх вкладень в облігації
Дюрація - це момент часу платежу по облігації;
отже, чим більше величина дюрації,
тим ризикованіше вкладення в облігацію.
