Управління фінансовими ризиками

Фінансовий ризик виникає в процесі відносин підпри-ємства з фінансовими інститутами (банками, фінансовими, ін-вестіціоннимі. Страховими компаніями, біржами та ін.). Причини фінансового ризику - інфляційні чинники, зростання облікових ставок банку, зниження вартості цінних паперів і ін.

Фінансові ризики підрозділяються на два види:

1) ризики, пов'язані з купівельною спроможністю грошей;

2) ризики, пов'язані з вкладенням капіталу (інвестиційні ризики).

До ризиків, пов'язаних з купівельною спроможністю грошей, від-носяться такі різновиди ризиків: інфляційні і де-фляціонние ризики, валютні ризики, ризик ліквідності.

Інфляція означає знецінення грошей і, відповідно, зростання цін. Дефляція - це процес, зворотний інфляції, він виражений-ється в зниженні цін і, відповідно, в збільшенні покупець-ної спроможності грошей.

Інфляційний ризик - це ризик того, що при зростанні інфляції одержувані грошові доходи знецінюються з погляду ре-альної купівельної спроможності швидше, ніж ростуть. В таких умовах підприємець несе реальні втрати.

Дефляційний ризик - це ризик того, що при зростанні дефляції відбувається падіння рівня цін, погіршення економічних умо-вий підприємництва і зниження доходів.

Валютні ризики є небезпекою валютних по-терь, пов'язаних зі зміною курсу однієї іноземної валюти по відношенню до іншої при проведенні зовнішньоекономічних, кредитних та інших валютних операцій.

Ризики ліквідності - це ризики, пов'язані з можливістю по-терь при реалізації цінних паперів або інших товарів через через трансформаційних змін оцінки їхньої якості і споживчої вартості.

Інвестиційні ризики включають в себе наступні підвиди ризиків:

1) ризик упущеної вигоди;

2) ризик зниження прибутковості;

3) ризик прямих фінансових втрат.

Ризик упущеної вигоди - це ризик настання непрямого (по-бочного) фінансового збитку (неодержаний прибуток) у резуль-таті нездійснення якого-небудь заходу (наприклад, стра-Хованов, хеджування, інвестування тощо).

Ризик зниження прибутковості може виникнути в результаті зменшення розміру відсотків і дивідендів по портфельних інвестиціях, по внесках і кредитах.

Портфельні інвестиції пов'язані з формуванням інвести-ційного портфеля і являють собою придбання цінних паперів та інших активів. Термін "портфельний" походить від італійського "Porte foglio" в значенні сукупності цінних бу-маг, які є в інвестора.

Ризик зниження прибутковості включає в себе наступні різно-видности: процентні ризики і кредитні ризики.

До процентних ризиків відноситься небезпека втрат коммерчес-кими банками, кредитними установами, інвестиційними інститутами внаслідок перевищення процентних ставок, виплачуваних ними по залучених середовищ ствам, над ставками за наданими кредитами. До відсоток-ним ризиків відносяться також ризики втрат, які можуть поне-сти інвестори в зв'язку зі зміною дивідендів по акціях, про-процентних ставок на ринку по облігаціях, сертифікатам і іншим цінним паперам.

Зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості цінних паперів, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні відсотка може початися також мас-совий скидання цінних паперів, емітованих під більш низькі фіксовані відсотки і, за умовами випуску, достроково при-приймаються назад емітентом. Процентний ризик несе інвестор, який вклав кошти в середньострокові і довгострокові цінні бу-маги з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середовищ-неринкового відсотка в порівнянні з фіксованим рівнем. Іншими словами, інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої средст-ва, вкладені на зазначених вище умовах.

Процентний ризик несе емітент, що випускає в обіг середньострокові і довгострокові цінні папери з фіксованим відсотком при поточному зниженні середньоринкового відсотка в порівнянні з фіксованим рівнем. Інакше кажучи, емітент міг би залучати кошти з ринку під більш низький відсоток, але він уже пов'язаний зробленим ним випуском цінних паперів.

Цей вид ризику при швидкому зростанні відсоткових ставок в усло-віях інфляції має значення і для короткострокових паперів.

Кредитний ризик - небезпека несплати позичальником основного боргу і відсотків, належних кредитору. К. кредитному рис-ку відноситься також ризик такої події, при якому емітент, що випустив боргові цінні папери, виявиться не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу.

Кредитний ризик може бути також різновидом ризиків прямих фінансових втрат.

Ризики прямих фінансових втрат включають в себе наступні різновиди: біржовий ризик, селективний ризик, ризик банкрут-ства, а також кредитний ризик.

Біржові ризики являють собою небезпеку втрат від бір-жевих угод. До цих ризиків відносяться: ризик неплатежу по кому-комерційними операціями, ризик неплатежу комісійної винагороджені-ня брокерської фірми і т.п.

Селективні ризики (від лат. Selectio - вибір, відбір) - це ризики неправильного вибору способу вкладення капіталу, виду цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні інвестиційного портфеля.

Ризик банкрутства являє собою небезпеку в результаті неправильного вибору способу вкладення капіталу, повної поті-ри підприємцем власного капіталу і нездатності його розраховуватися за взятими на себе зобов'язаннями. У резуль-таті підприємець стає банкрутом.

Фінансовий ризик являє собою функцію часу. Як правило, ступінь ризику для даного фінансового активу або ва-Ріанта вкладення капіталу збільшується у часі. Наприклад, збитки імпортера сьогодні залежать від часу від моменту заклю-чення контракту до терміну платежу по угоді, так як курси іно-дивною валюти по відношенню до українського рубля продолжа-ють зростати.

У зарубіжній практиці як методу кількісного оп-ределенном ризику вкладення капіталу пропонується використовувати древо ймовірностей.

Цей метод дозволяє точно визначити ймовірні майбутні де-ніжні потоки інвестиційного проекту в їх зв'язку з результатами попередніх періодів часу. Якщо проект вкладення ка-питала прийнятний в першому періоді часу, то він може бути також прийнятний і в наступних періодах часу.

Якщо ж передбачається, що грошові потоки в різних пери-одах часу є незалежними один від одного, тоді необ-ходимо визначити ймовірне розподіл результатів грошово-них потоків для кожного періоду часу.

У разі, коли зв'язок між грошовими потоками в різних пе-періодах часу існує, необхідно прийняти дану зависи-ність і на її основі уявити майбутні події так, як вони можуть відбутися.