Що ми знаємо про фінанси шість найважливіших фінансових концепцій, реферати
Чи є перераховані шість концепцій високими теоріями, або ж вони просто виходять з звичайного здорового глузду? Їх можна називати як завгодно, але в будь-якому випадку вони складають основу роботи фінансового менеджера. Ось наш список.
Що ви відповіли б, якби вас попросили назвати шість найбільш важливих концепцій теорії фінансів? Ось наш список.
1. Чиста приведена вартість
Коли вам необхідно визначити, яка вартість старої машини, ви поцікавитеся цінами на подібні машини на ринку старих автомобілів. Точно так же, коли вам необхідно визначити вартість майбутніх грошових потоків, ви звернетеся до інформації про котируваннях на ринку цінних паперів, де здійснюється торгівля вимогами на майбутні потоки грошових коштів (пам'ятаєте, що всі ці високооплачувані банкіри з інвестиційних банків - усього лише звичайні дилери , які торгують «уживаними» потоками грошових коштів). Значить, коли вам необхідно визначити вартість майбутніх грошових потоків, ви можете скористатися котируваннями ринку цінних паперів. Якщо у вас є можливість придбати потоки грошових коштів для ваших акціонерів за ціною дешевше тієї, яку їм самим довелося б заплатити при покупці цінних паперів, значить, вам вдалося збільшити вартість їхніх інвестицій.
Ось в цьому і полягає проста ідея чистої приведеної вартості. Коли ми обчислюємо чисту наведену вартість проекту, ми, по суті, визначаємо, чи варто проект більше, ніж витрати, яких він вимагає від нас. Ми оцінюємо його вартість, розраховуючи, скільки коштують потоки грошових коштів, які він генерує, якщо вимоги на них будуть запропоновані інвесторам окремо і стануть об'єктом торгів на ринку цінних паперів.
Саме тому, розраховуючи чисту наведену вартість, ми дісконтіруем потоки грошових коштів за ставкою, що дорівнює альтернативним витратам інвестування, т. Е. Очікувану норму прибутковості цінних паперів, що несуть той самий ризик, що і наш проект. На розвинених ринках капіталів всі активи, однакові з точки зору рівня ризиків, оцінені так, що по ним складається однакова очікувана інвесторами норма прибутковості. Дісконтіруя потоки грошових коштів за ставкою, що дорівнює альтернативним витратам, ми розраховуємо ціну, при якій інвестори, які беруть участь в даному проекті, очікують отримати цю саму норму прибутковості їх вкладень.
Як і всі інші продуктивні ідеї, концепція чистої приведеної вартості «стає цілком зрозуміла, варто тільки над нею замислитися». Але зверніть увагу, наскільки це важлива концепція. Розрахунок чистої приведеної вартості дозволяє тисячам акціонерів, які мають абсолютно різний рівень добробуту і ступінь схильності до ризику, брати участь в одній компанії і доручати ведення її операцій професійним менеджерам. Для цього необхідно всього лише поставити перед ними завдання максимізувати наведену вартість.
ЩЕ ДИВІТЬСЯ: Методи підкріплює впливу: вісім методів зміни поведінки іншої людини
2. Модель оцінки довгострокових активів
Деякі фахівці вважають, що вся сучасна теорія фінансів сконцентрована в моделі оцінки для довгострокових активів. Однак це цілковита нісенітниця. Якби ця модель так і не була ніколи виявлена, наші рекомендації фінансовим менеджерам залишилися б рівно тими ж самими. Привабливість моделі полягає в тому, що вона дає нам чіткий метод пошуку необхідної норми прибутковості інвестицій даного рівня ризику.
3. Ефективні ринки капіталів
ЩЕ ДИВІТЬСЯ: Формування впевненості в процесі управлінського спілкування
Хотілося б застерегти від неправильного розуміння концепції ефективного ринку. Вона зовсім не заперечує існування податків або витрат; вона не заперечує також і того, що люди бувають розумні, а бувають дурні. Ця концепція всього лише підкреслює, що конкуренція на ринку капіталів ні насправді дуже жорстка: на ньому не існує «грошового верстата», і тому курси цінних паперів відображають дійсні вартості лежать в їх основі активів.
4. Слагаемость вартостей і закон збереження вартості
Відповідно до принципу слагаемості вартостей, вартість цілісної одиниці дорівнює сумі вартостей її частин. Іноді це правило називають ще
законом збереження вартості.
Коли ми робимо оцінку проекту, в якому виникають потоки грошових коштів, ми завжди виходимо з того, що вартість цих потоків можна складати. Інакше кажучи, ми стверджуємо:
PV (проекту) = PV (C1) + PV (C2) + ... + PV (C
t)
Точно так само ми припускаємо, що сума наведених вартостей проектів А і Б дорівнює приведеній вартості сукупного проекту АБ, що складається з двох цих проектів. Але принцип слагаемості вартостей також означає, що не можна збільшити ринкову вартість компанії, об'єднавши дві різні компанії, якщо ви при цьому не збільшите їх сукупний потік грошових коштів. Іншими словами, виграш від злиття не їсти просто наслідок диверсифікації. І, нарешті, якщо правило вірно для складання, воно вірно і для вирахування. Отже, рішення про фінансування, які ведуть лише до поділу того ж самого потоку грошових коштів компанії на окремі частини, змінюють тільки їх зовнішню форму: такі рішення не ведуть до зростання ринкової вартості компанії. У цьому полягає головна думка відомої статті Модільяні і Міллера. За інших рівних умов зміни в структурі капіталу не змінюють вартість компанії. До тих пір поки сукупний потік грошових коштів, створений активами компанії і її операціями, не змінюється в зв'язку з рішеннями про структуру її капіталу, вартість компанії не залежить від цих рішень. Вартість цілого пирога не залежить від того, яким способом його розрізали на окремі шматки.
5. Теорія опціонів
У повсякденному житті ми часто використовуємо термін опціон в значенні можливість, вибір або альтернатива; отже, ми маємо на увазі когось, хто має в своєму розпорядженні набором опціонів. В області фінансів цей термін використовується для позначення можливості продати або купити що-небудь в майбутньому на умовах, які зафіксовані сьогодні. Тлумачні фінансові менеджери знають, що часто має сенс сьогодні заплатити за опціон на покупку або продаж активу завтра.
ЩЕ ДИВІТЬСЯ: Використання влади для успішної реалізації змін
Якщо опціони настільки важливі, фінансовий менеджер повинен знати, як оцінити їх вартість. Фінансові експерти деякий час користувалися для цього кількома відносними змінними - ціна виконання опціону, дата виконання, ризик активів, на які укладено цей контракт, ставка відсотка. Блек і Шольц першими показали, як ці змінні повинні бути пов'язані в єдиній формулі розрахунку вартості опціону.
Формула Блека - Шольца була розроблена для простих опціонів типу «колл». Вона не може бути безпосередньо застосована до більш складним опціонними контрактами, з якими часто зустрічається фінансовий менеджер корпорації. Саме тому одна з найбільш актуальних сфер досліджень - це розвиток і поширення даних базових принципів оцінки вартості опціонів на більш складні ситуації.
6. Агентська теорія
Сучасна корпорація представляє собою команду фахівців, до якої входять керівники, службовці та працівники, акціонери і власники облігацій. Члени цієї корпоративної команди пов'язані один з одним формальними і неформальними угодами, націленими на одне спільне завдання.
Протягом тривалого періоду часу економісти звикли вважати, що всі учасники цієї команди грають заради однієї спільної мети, але за останні 20 років у економістів з'явилося досить багато фактів, щоб поставити питання про конфлікти інтересів учасників і про те, як компаніям долати такі конфлікти. Всі ці ідеї в цілому відомі як
теорія агентських відносин.
Вона і допомогла нам знайти відповіді на наступні питання.
- Як може підприємець переконати власника венчурного капіталу брати участь в його компанії?
- Які причини включення різних застережень в угоди про випуск облігацій?
- Чому іноді банкір не хоче більше надавати компанії кредит, навіть на будь-яких умовах?
- Чи треба розглядати викуп компанії із залученням позикового капіталу лише як засіб витіснення з гри інших її учасників, або такі операції змінюють стимули менеджерів до збільшення ринкової вартості компанії?
Чи є перераховані шість концепцій високими теоріями, або ж вони просто виходять з звичайного здорового глузду? Їх можна називати як завгодно, але вони в будь-якому випадку складають основу роботи фінансового менеджера.