Рівноважна ставка відсотка

Відсоток - це ціна, що сплачується власникові капіталу за використання його позикових коштів протягом певного періоду часу.

Представники різних шкіл по-різному пояснюють економічну природу відсотка. Розглянемо неокласичну трактування відсотка в рамках реальної теорії відсотка. Економічною основою відсотка, з точки зору неокласиків, є більш висока оцінка людьми сьогоднішніх благ в порівнянні з майбутніми благами. При цьому передбачається, що така оцінка споживання економічних благ в часі, є універсальною закономірністю людської поведінки в будь-яких економічних системах. Вона отримала назву временнóго переваги. временнóе перевагу - це схильність індивідів оцінювати поточне споживання або дохід вище, ніж споживання або дохід в майбутньому.

Розглядаючи ринок позичкового капіталу, неокласики абстрагуються від діяльності фінансових посередників, таких як комерційні банки, інвестиційні фонди і т.п. тому в якості інвесторів на ринку позикових коштів виступають домашні господарства.

Для того щоб спонукати домашні господарства відмовитися від сьогоднішнього споживання доходу, їх необхідно винагородити за утримання, надавши більший обсяг споживання в майбутньому.

У свою чергу, фірми, отримуючи можливість використовувати сьогодні заощадження домашніх господарств для здійснення інвестиційних проектів, повинні їм за це заплатити. Отже, позичковий відсоток є ціною за відмову домашніх господарств від поточного споживання частини наявного доходу.

У неокласичної трактуванні відсоток у своїй основі не пов'язаний з грошима, а являє собою різницю між цінністю сьогоднішніх і майбутніх благ.

Визначення відсотка як ціни за утримання індивіда від сьогоднішнього споживання благ, вперше було дано найвидатнішим представником маржинализма австрійським економістом Е. Бем-Баверк. Сутність відсотка, на його думку, пояснюється рядом поведінкових мотивів:

- психологічний мотив, згідно з яким людина віддає перевагу задовольняти потреби сьогодні, так як майбутнє є невизначеним;

- економічний мотив, відповідно до нього поточні потреби є більш нагальними, а ресурси більш рідкісними, ніж майбутні;

- технологічний мотив, за яким сьогоднішні блага цінуються більше, ніж майбутні, оскільки вони можуть бути використані в процесі поточного виробництва.

временнóе перевагу може бути виражено щодо у вигляді норми міжчасовогоóго переваги. Вона розраховується шляхом зіставлення натуральної величини приросту майбутнього споживання з натуральної величиною відмови від поточного споживання.

норма міжчасовогоóго переваги може бути розрахована і за допомогою грошової оцінки поточного і майбутнього споживання.

Так, якщо індивід відмовляється від споживання 1 дол. Доходу сьогодні, заради отримання 1,1 дол. В майбутньому, то норма временнóго переваги складе:

В даному прикладі індивід має позитивну норму временнóго переваги, так як йому потрібно в майбутньому більше 1 дол. щоб компенсувати відмову від можливості витратити 1 дол. доходу в поточному періоді.

Домашні господарства, маючи позитивну норму временнóго переваги, пропонують заощадження на ринку позичкового капіталу, виходячи з граничних витрат втрачених можливостей (МОС), тобто витрат, пов'язаних з відмовою від сьогоднішнього використання додаткової одиниці використовуваного доходу. Граничні витрати втрачених можливостей у міру збільшення заощаджень зростають, так як відмова від споживання кожної додаткової одиниці доходу зажадає більш високого винагороди в майбутньому.

Крива пропозиції заощаджень домашніми господарствами (Sk) збігається з кривою граничних витрат втрачених можливостей і має позитивний нахил.

Мал. 13.1. Пропозиція заощаджень домашніми господарствами

на ринку позичкового капіталу.

Попит на ринку позикових коштів визначається потребою бізнесу в придбанні капітальних благ для здійснення інвестиційних проектів. Кожна фірма пред'являє попит на заощадження домашніх господарств в залежності від граничної продуктивності капіталу, вимірюваної доходом від граничного продукту капіталу (MRPk).

Крива попиту на заощадження збігається з кривою прибутку від граничного продукту капіталу (MRPk) і має негативний нахил в зв'язку з дією закону спадної дохідності. Тому фірма придбає додаткову одиницю заощаджень тільки в тому випадку, якщо її ціна (відсоток) знизиться.

Мал. 13.2. Попит фірми на заощадження домашніх господарств

на ринку позичкового капіталу.

Підсумувавши криві пропозиції заощаджені окремими домашніми господарствами і криві попиту на заощадження окремих фірм, можна побудувати ринкові криві попиту і пропозиції інвестицій.

Перетин кривих попиту на інвестиції (Dк) і пропозиції інвестицій (Sk) на ринку позикових коштів визначають рівноважну ставку відсотка (ie) і рівноважний обсяг інвестицій (ke).

Мал. 13.3. Рівноважна ставка відсотка.

При рівноважної ставкою відсотка (ie) граничні витрати втрачених можливостей домашніх господарств (МОС) збігаються з доходом від граничного продукту капіталу (MRPk), отриманого фірмами в результаті здійснення інвестиційних проектів.

Для забезпечення порівнянності прибутковості інвестицій під відсотком зазвичай розуміється його відносна величина, тобто ставка відсотка. Процентні ставки варіюються в широкому діапазоні під впливом ряду факторів:

- ризик - якщо існує ймовірність, що позичальник не зможе своєчасно повернути кредит, то встановлюється більш високий позичковий відсоток;

- терміновість - чим триваліший термін, на який видаються позикові кошти, тим вище ставка відсотка;

- наявність або відсутність конкуренції на ринку позикових коштів - банк, що монополізував будь-якої грошовий ринок, може стягувати вищу ставку відсотка за надану позику.

Ставка відсотка раціоналізує використання обмежених капітальних благ. Фірми, що беруть позиковий капітал, повинні заплатити за нього, ринкову ставку позичкового відсотка. Тому вони будуть вибирати такі інвестиційні проекти, які забезпечать більш високу норму прибутку на капітал, ніж ставка відсотка.

В умовах інфляції при підрахунку доходу від інвестицій необхідно враховувати не номінальну, а реальну ставку відсотка. Реальна ставка відсотка - це номінальна ставка, за вирахуванням рівня інфляції. Якщо номінальна ставка відсотка дорівнює, наприклад, 15%, а очікуваний темп інфляції 9%, тоді реальна ставка відсотка складе 6%.

Американський економіст І. Фішер висунув гіпотезу щодо взаємозв'язку номінальної та реальної ставки відсотка, яка отримала назву ефекту Фішера: номінальна ставка відсотка змінюється так, щоб реальна ставка відсотка залишилася незмінною. Ефект Фішера виражається формулою:

де i - номінальна ставка відсотка;

r - реальна ставка відсотка,

n - очікуваний рівень інфляції.

Прихильники реальної теорії відсотка вважають здатність капіталу приносити відсоток таким же природним властивістю, як здатність фруктового дерева приносити плоди. Тому вони називають процентну ставку «природною» нормою відсотка.

В економічній науці розроблені і інші теорії відсотка. Грошові теорії відсотка, до числа яких належить концепція процентної ставки, викладена Дж. Кейнсом в книзі «Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей».

Дж. Кейнс вважав помилковою спробу неокласиків пов'язати ставку відсотка з оплатою за відмову від поточного споживання. Домашні господарства та інші суб'єкти ринкової економіки вважають за краще тримати частину своїх фінансових активів у ліквідній формі, тобто у вигляді готівки. Це дає їм переваги, так як ліквідні кошти в будь-який час можуть бути витрачені на покупку товарів або цінних паперів. Одночасно зберігання грошей в ліквідній формі пов'язано з витратами, так як вони не приносять доходу, як гроші, покладені в банк, або витрачені на покупку різних фінансових активів.

Саме співвідношенням цих витрат і переваг визначається то кількість грошей, яке домашні господарства і суспільство в цілому бажають мати в ліквідній формі.

Згідно Дж. Кейнсом норма відсотка є тією ціною, яка врівноважує бажання власників ліквідних коштів зберігати безпосередній контроль над ними, по відношенню до кількості грошей, що перебувають в обігу. Або, кажучи іншими словами, відсоток є плата за розставання з ліквідністю.

Загальна теорія процентної ставки. Вона враховує всі фактори, що впливають на формування ставки відсотка:

- временнóе перевагу, тобто небажання суб'єктів ринку відкладати на майбутнє ті потреби, які можна задовольнити сьогодні;

- гранична продуктивність (гранична прибутковість) капіталу - додатковий дохід, що отримується від використання додаткового капіталу;

- перевагу ліквідності, тобто бажання економічних суб'єктів зберігати в своїх руках ліквідні кошти;

- пропозиція грошей, пов'язане з грошово-кредитною політикою центрального банку.

На думку американського економіста Д. Патинкина, перші два фактори визначають норму відсотка на товарних ринках, а два інших - на ринку позикових коштів і ринку цінних паперів.