Оптимальна структура капіталу
керівник практики «Залучення інвестицій» КСК груп
Оптимальна структура капіталу - це те співвідношення позикового і власного капіталу, при якому середньозважені витрати на капітал (WACC) матимуть мінімальне значення. У цій статті розглянемо, яким чином можна визначити оптимальну структуру капіталу і що необхідно враховувати при її визначенні для реально працюючої компанії.
Середньозважені витрати на капітал
Фінансовий директор будь-якої компанії повинен розуміти, скільки коштує капітал підприємства, адже інакше компанія буде приймати неправильні інвестиційні рішення, і капітал буде вкладатися неефективне.
WACC = Re x We + Rd x Wd x (1-t). де
Re - вартість власного капіталу,
Rd - вартість позикового капіталу,
We - частка власного капіталу в структурі капіталу компанії,
Wd - частка позикового капіталу в структурі капіталу компанії,
Скачайте документи, які стануть в нагоді в роботі:
Положення про фінансову структуру
Бюджет руху власного капіталу
Положення про кредитну політику
Політика в сфері залучення позикових коштів
Визначення оптимальної структури капіталу
Давайте розглянемо ситуацію, де компанія - виробник безалкогольних напоїв не має боргового навантаження. Вартість власного капіталу такої компанії буде розрахована за формулою (формулу ми пояснили в попередній статті >>).
Якщо у компанії немає боргового навантаження, тоді бета-коефіцієнт компанії дорівнює бета-галузі. У нашому прикладі вартість власного капіталу компанії буде дорівнювати 20,81% на відміну від розрахунків, здійснених в попередній статті. (Розрахунок Re = 9,4% + 1,06 * 5% + 3,61% + 2,5% = 20,81%; ми поміняли тільки бета-коефіцієнт, так як припускаємо, що у компанії немає боргового навантаження.)
Тепер давайте припустимо, як буде змінюватися необхідна прибутковість акціонера (вартість власного капіталу) при різному рівні боргового навантаження.
Таблиця 1. Зміна стоістості власного капіталу при ралічних рівнях боргового навантаження
Нижче представлено графічне зображення.
Малюнок. Зміна середньозважених витрат на капітал, залежно від боргового навантаження
Оптимальна структура капіталу для нашого гіпотетичного підприємства знаходиться при борговому навантаженні в 32-33%.
Обмеження моделі і реальність
Як ми бачимо, використовуючи теорію, дуже легко знайти оптимальну структуру капіталу. Однак в реальності є певні чинники, які необхідно враховувати при визначенні оптимальної структури капіталу підприємства.
- Фінансова політика власника. Дуже консервативні власники не хочуть мати боргового навантаження взагалі.
- Макроекономічні зміни сильно впливають на ставки. І в разі різких коливань встановлена оптимальна структура капіталу може виявитися далеко не оптимальною.
На закінчення підкреслю, що визначення і підтримання оптимальної структури капіталу - це безпека, стійкість і розвиток вашого бізнесу.
Щоб обговорити статтю, заходите в наші групи в соціальних мережах
Методичні рекомендації з управління фінансами компанії
Читайте у другому півріччі