Доходи акціонерів доходи акціонерів складаються з двох елементів дивіденду, що представляє собою

Доходи акціонерів складаються з двох елементів: дивіденду, що представляє собою дохід від поточної діяльності компанії, і прибутку від портфельних операцій, яку слід розцінювати як зміна в основному ціни (курсу) акцій.

ВИНИКНЕННЯ ДОХОДУ ВІД ПОТОЧНОГО ДІЯЛЬНОСТІ

У початковий період існування акціонерних товариств виплачені дивіденди були основним доходом акціонерів. Дивіденди, на яких повністю відбивалися коливання прибутку, характеризувалися високою нестійкістю. В даний час стійкість дивідендів підвищилася, Крім того, зараз на них припадає лише частина принесеного акцією доходу.

А) Дивіденди стали стійкими доходами?

Розглянемо стратегії розподілу фірмами дивідендів своїм акціонерам. Якщо акції компанії котируються на біржі, одним з найважливіших обмежувачів розподілу доходу стає їх курс; все більш-менш істотні зміни у величині виплаченого дивіденду негайно відображаються на курсі, провокуючи часом його досить різкі скачки. Це загрожує серйозними наслідками, особливо якщо дивіденд починає падати. Тому більшість компаній прагне до того, щоб дивіденди не дуже сильно відхилялися від рівня, який вважається «нормальним».

У разі зростання прибутків збільшується і дивіденд, хоча і в меншій мірі, ніж прибутку. Якщо вони зменшуються, дивіденд теж починає скорочуватися, але до певної нижньої межі. Перехід її, на думку керівників компанії, може мати серйозний негативний вплив

Звичайно, цей вирахування являє собою просту розрахункову операцію і ні в якій мірі не визначає реальну політику фірми в області розподілу дивідендів. Значення його в іншому: він впроваджує в свідомість господарських суб'єктів ідею про «нормальному» винагороду капіталу, після чого частина прибутку може розподілятися між усіма зацікавленими особами.

Проте значення тенденції до стабілізації дивідендів, що розподіляються не слід перебільшувати. У роботах деяких економістів виявлена ​​незаперечна ((чутливість »дивідендів до коливань прибутковості компаній. У 1955 - 1964 рр. Для французьких компаній в електротехнічному та електронному машинобудуванні коефіцієнт лінійної кореляції дивідендів і чистої отриманого прибутку (г2) дорівнював 0,85.

Події кризового 1975 р знову продемонстрували високу чутливість дивідендів по відношенню до змін кон'юнктури. Для сукупності котируються на Біржі акцій нефінансових компаній загальна сума виплачених за цей рік дивідендів склала 8,6 млн. Франків, проти 8,9 млн. За попередній звітний рік. У 197 6 р коли в економіці спостерігалося деяке пожвавлення, обсяг виплачених дивідендів зріс до 9,2 млн.франков.

В цілому все ж слід вважати, що за останні десятиліття зв'язок між результатами господарської діяльності підприємств і виплаченими нею дивідендами втратила притаманну їй перш жорсткість. У виставі, розігрують на підмостках ринкової економіки, акціонер більше не є головною дійовою особою.

Б) Дивіденди перетворилася в додаткові доходи?

Нестійкість на ряді бірж, що спостерігалася з середини 70-х років, зумовила тенденцію до підвищення рівня прибутковості акцій (він підраховується як відношення між величиною дивіденду - при необхідності з урахуванням податкових пільг - і курсом акцій).

Описана ситуація є типовою для Франції, де податкове законодавство сприяє цінних паперів з фіксованим доходом, з якого стягуються незмінні 25%. Для стандартного власника акцій гранична ставка податку на дивіденди може досягати 65%. Тим часом власник облігацій, що приносять 10% -ний дохід на вкладений капітал, завжди зберігає після вирахування податку 7,5% - три чверті отриманого ним доходу,

Тут, звичайно, слід враховувати, що вартість акцій може зростати, а вартість облігацій - немає