Дивідендна політика акціонерних товариств - студопедія

Дивідендом є частина чистого прибутку акціонерного товариства, яка підлягає розподілу серед акціонерів, в розрахунку на одну звичайну або привілейовану акцію. Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно числу і виду належних їм акцій.

Чистий прибуток акціонерного товариства утворюється після вирахування з балансового прибутку не тільки податків, а й відрахувань до резервного фонду за встановленими нормами.

Дивіденди можуть виплачуватися у вигляді грошових коштів, у вигляді додаткових випусків акцій (акціями), іншим способом, передбаченим статутом акціонерного товариства (наприклад товарами, майном тощо).

Дивіденд, виплачується за привілейованими акціями, фіксується акціонерним товариством при їх випуску і не змінюється протягом його діяльності. Акціонерним товариством може також фіксуватися його мінімальна величина. За цим акціям дивіденд виплачується в першу чергу.

За звичайних акціях дивіденд коливається і залежить від підсумків діяльності підприємства.

Періодичність виплати дивідендів може бути різною:

- 1 раз в півріччя;

- 1 раз в квартал.

За підсумками минулого кварталу (півріччя) рада директорів АТ може оголосити проміжний дивіденд за звичайними акціями. Остаточний дивіденд по простих акціях встановлюється загальними зборами акціонерів за підсумками роботи АТ за рік з урахуванням виплати проміжних дивідендів. При цьому він повинен бути не більше рекомендованого радою директорів, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів.

Дивіденди не виплачуються по акціях, які не були випущені в обіг або знаходяться на балансі акціонерного товариства.

По акціях, що знаходяться в державній власності, також нараховуються дивіденди і перераховуються фонду майна.

Товариство з обмеженою відповідальністю оголошує розмір дивідендів без урахування податків з них. З отриманих дивідендів фізичні та юридичні особи оплачують, відповідно, прибутковий податок за встановленими ставками і податок на прибуток (за ставкою 15%). Причому ці податки утримуються у джерела виплати (підприємства, яке нараховує дивіденди).

Таким чином, частина напрацьовується підприємством чистого прибутку виплачується акціонерам у вигляді дивідендів на їх акції, а інша частина, яка називається нерозподіленим прибутком акціонерного товариства, може бути реінвестований, тобто витрачена на розширення виробництва. Цей процес здійснюється під безпосереднім впливом прийнятої підприємством норми розподілу. Норма розподілу показує, яка частина бухгалтерського прибутку виплачується як дивіденд. Якщо бухгалтерський прибуток дорівнює 150 тис. Рублів, а сума дивідендів 30 тис. Руб. то норма розподілу дорівнює 20%. Однак, згідно з чинним законодавством дивіденди виплачуються з чистого прибутку підприємства. І якщо загальні збори акціонерів вирішили виплатити дивіденди 30% чистого прибутку, то норма розподілу при ставці податку на прибуток 24% дорівнюватиме 22,8% ().

Акції, на відміну від облігацій, мають в собі перспективу багаторазового множення стартової вартості, що пов'язано з ростом акціонерного капіталу.

Припустимо, є акціонерне товариство з величиною акціонерного капіталу в 400 тис. Руб. розбитого на 4000 акцій по 100 рублів кожна. Після закінчення року роботи було отримано чистого прибутку 120 тис. Рублів. З отриманого прибутку одна частина буде виплачена акціонерам у вигляді дивідендів (наприклад, 40 тис. Руб.), Інша "піде" на розширення виробництва (наприклад, 80 тис. Руб.). Величина власного капіталу при цьому зросте з 400 тис. Руб. до 480 тис. руб. Вартість акціонерного товариства зросте, отже, реальна вартість акції і частка однієї акції в загальному капіталі складе вже не 100 рублів, а 120 руб. (480 тис. Руб. / 4000 акцій).

У наступні роки дивіденди будуть нараховуватися по-старому, тобто від номіналу 100 рублів. Але зросла частка однієї акції в загальному капіталі буде для акціонера відчутною. По-перше, капітал в 480 тис. Руб. очевидно, принесе більше прибутку, ніж капітал в 400 тис. руб. Отже, дивіденд, отриманий в наступному році, буде вище дивіденду цього року. В цьому році дивіденд на одну акцію (у разі простих акцій) склав:

У разі незмінних умов, в наступному році капітал в 480 тис. Руб. принесе прибутку 144 тис. руб. з яких 48 тис. руб. піде на виплату дивідендів, що в розрахунку на одну акцію складе 12 руб.

Реальна вартість однієї акції в капіталі по закінчення цього року складе 156 руб.

480 тис.руб. + 144 тис.руб.

При ліквідації акціонерного товариства акціонеру виплачується не його первісний внесок в 10 руб. на одну акцію, а «справжня» частка за вирахуванням боргів товариства, що припадають на одну акцію.

Таке збільшення власних коштів, що припадає на одну акцію, отримало назву «внутрішніх темпів зростання» фірми.

Внутрішні темпи зростання характеризують збільшення власних коштів підприємства як необхідна умова нарощування обороту. Якщо, наприклад, при рентабельності власних коштів дорівнює 30%, підприємство розподіляє на дивіденди 1/3 прибутку, то внутрішні темпи зростання:

ВТР = 30% * (1 - 0,33) = 20,01%

Таким чином, перед економічними службами акціонерних товариств виникає дилема: або, відмовившись від фінансування розвитку, виплатити дивіденди, або, відмовившись від розподілу дивідендів, збільшити власні кошти підприємства. Коли ж підприємство вирішується на те і на інше, то доводиться шукати оптимальне співвідношення між нормою розподілу і відсотком збільшення власних коштів, тобто внутрішнім темпом зростання.

Говорячи про норму розподілу, слід більш детально зупинитися на особливостях нарахування дивідендів в акціонерних товариствах. Як вже було сказано, при виплаті дивідендів в першу чергу виплачуються дивіденди за привілейованими акціями, а потім дивіденди по простих акціях. Розмір дивіденду за привілейованими акціями заздалегідь визначений, встановлюється суспільством при їх випуску і не може змінюватися протягом строку обігу акцій. При наявності прибутку, достатнього для виплати дивідендів за привілейованими акціями, акціонерне товариство зобов'язане їх виплатити. У разі недостатності прибутку це можливо за рахунок фондів спеціального призначення, створених для цієї мети. Частина, що залишилася фонду дивідендів після виплати дивідендів по привілейованих акціях розподіляється між акціонерами пропорційно числу належних їм простих акцій. При недостатності прибутку виплата дивідендів по простих акціях може не проводитись.

Приклад. Статутний капітал акціонерного товариства в розмірі 400 тис. Руб. сформований за допомогою емісії та розміщення простих та привілейованих акцій. В обіг випущено:

1) привілейовані акції - на 15% статутного капіталу з дивідендом 18% річних і номінальною вартістю 100 руб;

2) прості акції на суму, що залишилася статутного капіталу в кількості 1000 шт.

За результатами господарського року прибуток, що підлягає розподілу між акціонерами, склала 150 тис. Руб.

Перш ніж визначити, яка сума дивідендів припадає на одну просту та привілейовану акцію, слід розрахувати суму статутного капіталу, що розміщується в прості і привілейовані акції.

Статутний капітал, розміщений в привілейовані акції, складе 60 тис. Руб.

а в прості 340 тис. руб (400 тис. руб. - 60 тис. руб.).

Номінальна вартість однієї простої акції тоді складе 340 руб. (340 тис. Руб. / 1000 шт.)

Сума фонду дивідендів за привілейованими акціями складе 10,8 тис. Руб.

а на одну акцію, відповідно, 18 руб.

(10,8 тис.руб. * 100 руб.).

Сума, що залишилася фонду дивідендів 139,2 тис. Руб. припадатиме на прості акції і в розрахунку на одну акцію буде дорівнює 139,2 руб. (139,2тис. Руб. / 10000шт.). Звідси випливає, що на одну просту акцію доводиться значно біль-

ший відсоток дивідендів - 40,9%

в порівнянні з привілейованими акціями, на які в даному випадку доводиться лише 18% дивідендів.

Очевидно, що рівень дивідендів залежить від розміру прибутку, отриманого акціонерним товариством, і норми розподілу останньої на дивіденди. У разі незначної прибутку велика сума і рівень дивідендів припадав би на одну привілейовану акцію через фіксованого відсотка, і, відповідно, навпаки.

При нарахуванні дивідендів необхідно враховувати, що на їх виплату існують певні обмеження.

Акціонерне товариство не має права приймати рішення про виплату дивідендів у наступних випадках:

- до повної оплати статутного капіталу;

- до викупу всіх акцій, які повинні бути викуплені на вимогу власників, якщо вони не брали участі в голосуванні або голосували проти важливих рішень, що стосуються діяльності акціонерного товариства.

- якщо на момент виплати дивідендів воно відповідає ознакам неспроможності (банкрутства).

- якщо вартість чистих активів акціонерного товариства менше його статутного капіталу і резервного фонду, або стане менше в результаті їх виплати.

- по звичайних акціях. якщо не прийнято рішення про виплату в повному обсязі дивідендів за привілейованими акціями, розмір дивідендів по яких визначено в статуті.

- за привілейованими акціями дивіденди не можуть виплачуватися з резервного фонду акціонерного товариства.