Боргові цінні папери
Облігація споріднена векселем. Ця цінний папір, на відміну від акції, має термін життя. Вона випускається на певний час, після чого погашається. Тому у облігації є номі-нальна, курсова та викупна ціни (вартості). Викупна ціна називається ціною погашення. Облігація відрізняється від акції тим, що приносить дохід тільки протягом певного терміну і втрачає свою спожи-тільну вартість в момент погашення. Крім того, дохід по облігації не залежить від результатів фінансово-господарської діяльності підприємства-емітента.
Принципи класифікації облігацій.
1. По емітенту розрізняють:
1) корпоративні облігації;
2) облігації підприємств;
3) державні облігації;
4) муніципальні облігації і т.д.
2. За способом виплати доходу розрізняють:
1) процентні облігації, в тому числі:
- з фіксованою купонною ставкою;
- з «плаваючою», або рухомий, купонною ставкою;
- зі зростаючою купонною ставкою;
2) дисконтні (бескупонние);
3) з оплатою за вибором;
4) змішаного типу.
Фіксована купонна ставка являє собою періоді-чний виплату доходів у вигляді відсотків за облігаціями через рівні проміжки часу, обумовлені умовами позики. Об-лігаціонний купон є відривний талон із зазначеною на ньому цифрою і сумою процентного доходу. Факт ви-плати відзначається вилученням купона з спеціальної карти, кото-раю додається до облігації. Облігації з фіксованим купоном уразливі перед інфляцією, що є їх головне не-достатком. У період високої інфляції купонний дохід легко знецінюється.
Дохід за облігаціями з «плаваючою», або рухомий, купон-ної ставкою менше «вразливий» перед інфляцією. Відсоток за такою облігації виплачується, виходячи з середньої базисної ставки позичкового відсотка за певний період часу.
Зростаюча купонна ставка означає обумовлений в усло-віях звернення зростання ставки.
Бескупонние облігації (облігації з нульовим купоном) прода-ються нижче номінальної вартості, тобто з дисконтом, а погашена-ються за номіналом. Різниця між ціною погашення і ціною продажу складе дохід інвестора.
Облігації з міні-купоном мають невелику відсоткову ставку за купоном і мінімальну знижку (дисконт).
Облігації з оплатою за вибором дають емітенту право за умо-виям позики в разі нестачі коштів розплатитися з інвесторами облігаціями нового випуску.
При виплаті доходу по облігаціях змішаного типу на початку її терміну життя відсоток виплачується за фіксованою, а за-тим за «плаваючою» купонної ставки.
3. По праву зміни строків звернення розрізняють наступні облігації:
1) облігації з розширенням;
2) облігації із звуженням.
Облігації з розширенням випускаються на певний термін і дають власникові право обміняти їх в момент викупу на більш довгострокові зобов'язання такої ж вартості. Вони вигідні емітенту, так як момент погашення переноситься на більш позд-ний термін. Облігації з звуженням, навпаки, випускаються на тривале-необхідний час, а можуть бути погашені значно раніше. Та-кі облігації вигідні інвесторові.
4. За оборотності розрізняють:
1) оборотні (конвертовані) облігації, які інве-стор може обміняти на інші цінні папери того ж емітента;
2) незворотні (неконвертовані), які інвестор не може обміняти на інші цінні папери того ж емітента.
5. По праву дострокового викупу емітентом розрізняють:
1) викупні (відкличні) облігації, які емітент має право викупити в інвестора достроково;
2) невикупние (невідкличний) облігації, які емітент не має права викупити в інвестора достроково.
6. За способом забезпечення позики розрізняють:
1) забезпечені облігації (облігації з заставою);
2) незабезпечені облігації (облігації без застави).
Забезпечення облігацій служить засобом захисту інвестора від фінансових втрат внаслідок можливої неплатоспроможний-ності емітента. Застава дає інвестору право на частину власності корпора-ції. Застава оформляється заставної.
Заставна є відповідним чином оформлений юридичний документ, що засвідчує згоду компанії закласти свої активи під забезпечення облігаційно-го позики і дає право кредитору (облигационера) опанувати за-лежання майном в разі неплатоспроможності емітента.
7. Щодо забезпечення розрізняють облігації:
1) з майновою заставою;
2) із заставою фінансових активів;
3) з заставою устаткування;
4) із заставою транспортних засобів;
5) із заставою у формі майбутніх податкових платежів;
6) із заставою у вигляді доходів від проекту;
7) з гарантійними зобов'язаннями;
8) реорганізаційні облігації.
Облігації з майновою заставою забезпечуються основним капіталом корпорації - її нерухомістю. При цьому раз-розрізняють первозакладние і общезакладние облігації. Первозакладние облігації є кращими фінансовими активами фірми. так як утворюють борг, який корпорація виплачує в першу чергу. Такі облігації називають ще старшими цінними паперами фірми. Дохід по общезакладним облігаціями виплачується після розрахунків з інвесторами по первозакладним облігаціях.
Облігації із заставою фінансових активів забезпечуються цін-ними паперами, що перебувають в портфелі підприємства-емі-тенту.
Облігації з заставою устаткування і транспортних засобів забезпечуються відповідно обладнанням і транспортними ми засобами. В якості застави можуть виступати морські і реч-ні суду, літаки, автомобілі.
Облігації із заставою у формі майбутніх податкових платежів ви-пускаються, як правило, муніципалітетами. При цьому погашена-ня доходу здійснюється наступним способом: інвестор не сплачує місцеві податки, а емітент - відсотки на однаковий-ші суми.
Застава у вигляді доходів від проекту означає, що погашення про- центів і основної частини боргу здійснюється за рахунок доходів від реалізованого проекту.
Облігації з гарантійними зобов'язаннями випускаються компаніями, що мають гаранта-покровителя, тобто більш силь-ву в фінансовому відношенні корпорацію. У разі неплатежу-здатності емітента позику погашає в повному обсязі корпора-ція-гарант. Емітент може мати кількох гарантів по випу-щенним облігаціях.
Реорганізаційні облігації означають, що емітент не га-рантірует виплату відсотка по ним, а відповідає повністю за ос-новних сумі боргу. Розмір доходу цілком залежить від результа-тов фінансово-господарської діяльності емітента. Такі об-Лігація випускають підприємства, що знаходяться в нестійкому фінансовому положенні. Випуск таких облігацій проводиться з метою мобілізації грошових коштів на реконструкцію або перепрофілювання підприємства, а також для заміни раніше випущених облігацій на нові.
Незабезпечені облігації випускаються, якщо у емітента або відсутні активи для забезпечення позики, або рейтинг компанії настільки високий, що запорука просто не потрібно. Еко-номічної благополуччя і високі прибутки компанії викликаючи-ють довіру інвесторів і без застави. Облігації таких емітентів мають, як правило, високу процентну ставку.
8. По термінах залучення коштів розрізняють:
1) короткострокові облігації, випущені на термін до 1 року;
2) середньострокові облігації, випущені на термін від 1 року до 3-5 років;
3) довгострокові облігації, випущені на термін більше 3-5 років.
Інвестори цінують вище ті облігації, дохід за якими виплачується частіше