Цільова структура капіталу при визначенні цільової структури слід враховувати багато факторів

а) Розрахуйте середнє очікуване значення і середнє квадратич-ське відхилення ROE фірми З: ROEA = 10.0%, ОА = 5.5%; ROEB = 12.0%, Ов = 7.7%.

б) Обговоріть відносну ризиковість прибутковості трьох фірм, по-лагая, що ці розподіли залишатимуться постійними в време-ні.

в) Тепер припустимо, що всі три фірми мають однакове середнє відхилення коефіцієнта генерування до-ходів (відношення EBIT до суми активів), про А = ОВ = сс = 5.5%. Що можна сказати про фінансовий ризик кожної фірми?

7. Компанії U і L однакові в усіх відношеннях, за винятком того, що U не використовує позиковий капітал, тоді як L випустила в обіг 5-процентні облігації на суму 10 млн руб. Предпол-жим, що: 1) всі допущення Модільяні-Міллера задовольняються;

2) податки на корпорації і податки на особисті доходи відсутні;

3) EBIT становить 2 млн руб .; 4) ціна акціонерного капіталу компа-нии U дорівнює 10%.

а) Яка вартість кожної фірми у відповідності з теорією Мо-дільяні-Міллера?

б) Яке значення ks для фірми U? Для фірми L?

в) Знайти SL і потім показати, що SL + D = VL = 20 млн руб.

г) Обчислити WACC для фірми U, для фірми L.

д) Припустимо, що VU = 20 млн руб. a VL = 22 млн руб. Відповідно до теорії Модільяні-Міллера, чи є ці вартості рівнозначні-ми? Якщо немає, опишіть процес, за допомогою якого може бути відновлено рівновагу.

8. Повернемося до задачі 7. Припустимо, що всі дані зберігаються, крім того, обидві фірми виплачують податки федеральному бюджету та бюджету міста за ставкою 24%.

а) Розрахуйте вартість кожної фірми за моделлю Модільяні- Міллера, використовуючи твердження I Моделі Модільяні-Міллера з податками на корпорації.

б) Яке значення kS для фірми U? Для фірми L?

в) Розрахуйте SL і потім покажіть, що вираз SL + D = VL так-ет те ж значення, яке було отримано в пункті «а».

г) Яке значення WACC для фірми U? Для фірми L?

а) Згідно з теорією Модільяні-Міллера, яка буде вартість «АСТ», якщо вона використовує позику 6 млн. руб. під 6%?

б) Які значення WACC і ks при рівнях заборгованості D = 0 руб. D = 6 млн руб. і D = 10 млн руб. Який ефект надає позику-ве фінансування на вартість фірми? Чому?

в) Повернемося до вихідних даних цього завдання (kd = 6%, EBIT = 1.6 млн руб. ksu = 11%), але на цей раз приймемо, що існує 24-

процентна ставка податку на корпорації, що стягується федеральним урядом і владою міста. Знайти нові значення вартості компанії «АСТ» при нульовій заборгованості і при 6-мільйонному позику, користуючись формулами Модільяні-Міллера.

г) Які значення WACC і ks при рівнях заборгованості D = 0 руб. D = 6 млн руб. і D = 10 млн руб. якщо прийняти ставку податку на корпорації 24%? Побудувати криві, що характеризують залежність вартості фірми і ціни її капіталу від рівня фінансового леві-Ріджі.

д) Яка максимальна величина позикового капіталу (в руб.), кото-рий може бути використаний фірмою? Яка вартість фірми при цьому рівні заборгованості? Яка ціна позикового капіталу?

е) Як змінюються графіки, якщо:

• процентна ставка по позикового капіталу зростає в міру зростання частки заборгованості;

• при більш високих рівнях заборгованості збільшується імовірність-ність фінансових труднощів.

а) Яка ціна акціонерного капіталу і WACC фірми на даний момент?

б) Який оптимальний рівень заборгованості згідно «чистої» моделі Модільяні-Міллера з податками?

в) Яка оптимальна структура капіталу з урахуванням витрат, пов'язаний-них через фінансову скруту?

г) Побудуйте графік вартості фірми з урахуванням витрат, пов'язаних з фінансовими труднощами і без них, як функцію від рівня за-долженой.

а) Який оптимальний рівень заборгованості згідно «чистої» моделі Модільяні-Міллера з податками на корпорації? (Розгляньте тільки ті дані про позиковий капітал, які наведені вище.)

б) Яка оптимальна структура капіталу з урахуванням витрат, пов'язаний-них через фінансову скруту?