Золоті сертифікати

Залучення коштів шляхом випуску державних довгострокових зобов'язань, є найбільш прогресивною формою запозичення. Для того щоб випускаються довгострокові цінні папери користувалися попитом, вони повинні відповідати певним вимогам інвесторів.

Вкладників приваблює не тільки висока прибутковість цінних паперів, але і їх надійність. Під надійністю розуміється мінімальний розмір ризику при вкладенні в цінні папери. Існує кілька видів ризику. У нашій країні найбільш важливим є ризик інфляції. Вклавши гроші в цінні папери на певний термін, інвестор повинен бути впевнений, що інвестиції принесуть прибуток, а не збитки. ВУкаіни ймовірність втрат від інфляції дуже велика. З цієї причини ринок довгострокових цінних паперів не отримав широкого розвитку. На фондовому ринку обертаються в основному короткострокові і середньострокові цінні папери.

У цих умовах Міністерство фінансів України розробило правила випуску державних цінних паперів, які мають зацікавити багатьох інвесторів, тому що вони будуть захищені від інфляції. Йдеться про випуск нових Золотих сертифікатів. Подібні папери раніше вже зверталися на ринку, але в силу різних причин вони не завоювали велику популярність. Розгляд природи цих цінних паперів є важливим, тому що за основу нових Золотих сертифікатів були взяті раніше існуючі сертифікати, з урахуванням їх виявлених недоліків. Основні умови випуску, обігу та погашення нових Золотих сертифікатів були визначені Урядом РФ.

Уповноважені комерційні банки на договірній основі могли продавати Золоті сертифікати (у тому числі по їхніх часток) юридичним та фізичним особам, а також нерезидентам. Дроблення одного сертифіката не могло бути менше, ніж на одну соту його номіналу (тобто 100 г. золота).

Право власності на Золотий сертифікат нового власника засвідчувалося передавальним написом на зворотному боці сертифіката та печаткою Міністерства фінансів РФ.

При дробленні Золотих сертифікатів і продажу їх часток уповноважені комерційні банки могли видавати на право володіння частиною Золотого сертифікату свідоцтва (іменні або на пред'явника) або робити відповідні записи.

Ринок Золотих сертифікатів не отримав достатнього розвитку. Банки спочатку приваблювала можливість з їх допомогою вийти на ринок золота, а також система ціноутворення, заснована на ціні золота на Лондонському ринку. Свою першу функцію Золоті сертифікати виконали: 38 банків отримали дозвіл на операції з дорогоцінними металами і могли отримати при погашенні сертифікатів золото. Інші інвестори могли отримувати золото тільки через уповноважені банки, причому банк його депонував і на руки інвестору не видавав. Золоті сертифікати не залучили достатнього інвестиційного інтересу через низьку ліквідність ринку, обумовленою високою номінальною вартістю сертифіката і нерозвиненістю вторинного ринку.

Єдиним можливим способом уникнути безлічі проблем, пов'язаних з випуском облігацій, було висновок банку-власника сертифіката з покупцем частки договору про спільне володіння сертифікатом, що звільняло його від випуску облігацій. Однак укладення договору з новим клієнтом, вимагало переукладення договору з кожним співвласником, що сильно ускладнювало всю операцію.

При розробці умов випуску нових Золотих сертифікатів були враховані всі зазначені вище недоліки. Номінальна вартість сертифікату була встановлена ​​в розмірі 1 кг золота. Термін обігу збільшений з 1 року до 3 років. Цінний папір випускається в електронному вигляді, її рух відбувається тільки на рахунках «депо» у відповідних депозитаріях.

Обсяг емісії нових Золотих сертифікатів був визначений в 3 трлн. рублів. Поточна ціна Золотого сертифікату визначається виходячи з котирувань, що встановлюються Банком Англії (вечірній фіксинг), і офіційного курсу долара США, що оголошується ЦБ України два рази на тиждень.

Спосіб виплати доходу по Золотому сертифікату також запозичений з попереднього досвіду. Купонний відсоток по паперу встановлюється і виплачується щокварталу. При визначенні його величини за основу приймається ставка LIBOR на Лондонському ринку. До неї Міністерство фінансів України додає 2-3% річних (для сертифіката «вагою» 10 кг надбавка була 3%). Прибутковість нової папери не дуже велика - близько 9% річних.

Невисока прибутковість Золотого сертифікату компенсується його подвійним захистом від інфляції. Якщо долар США на українському рику почне падати, то надійним прикриттям залишається золото.

«В даний час ціни на золото в Лондоні мають деяку тенденцію до зростання, що пов'язано з безперервним падінням долара на світових валютних ринках. Тому Золотий сертифікат надійніше захищений від інфляції, ніж будь-який інший валютний актив ».

Важливою особливістю Золотого сертифікату є можливість вибору між погашенням грошима і золотом. Метал, який є забезпеченням випуску (а це приблизно 40 т.), Задепоновано Міністерством фінансів України в Роскомдрагмет. У разі погашення сертифіката золотом його власник повинен мати ліцензію ЦБ України на здійснення операцій з дорогоцінними металами або укласти договір з банком, які мають таку ліцензію, що дещо обмежує можливість отримання готівкового золота.

В даний час практично всі великі банки мають таку ліцензію, тому проблем стало менше. Вище вже зазначалося, що умови випуску Золотих сертифікатів передбачали і погашення їх шляхом обміну на інші державні цінні папери. Міністерство фінансів України має намір зберегти цю можливість і в подальшому.

Уряд України і ЦБ України неодноразово декларували свої наміри поступово нарощувати валові міжнародні резерви країни. Золото складає частину цих резервів, а тому готовність Уряду України погасити сертифікати золотом виглядає дещо непослідовною. Зазначена вище альтернатива погашення сертифікатів може стати виходом із ситуації, що склалася.

Первинне розміщення сертифікатів здійснюється через мережу уповноважених Міністерством фінансів України комерційних банків-агентів. Кожен з них обов'язково повинен мати і валютну, і золоту ліцензію.

Золоті сертифікати - 93 породили безліч складних проблем, які не вирішені до кінця. Однак ясно, що Міністерство фінансів має намір «продовжити життя» Золотим сертифікатам, правда в дещо інший їх формі. Чи стане ринок нових Золотих сертифікатів також ліквідний, як ринок ДКО (як обіцяє Міністерство фінансів РФ) покаже час.

Карпухіна Ольга Олександрівна