Термін окупності інвестицій - студопедія

Термін окупності (payback method) - це один з найбільш часто вживаних показників, особливо для попередньої оцінки ефективності інвестицій.

Термін окупності визначається як період часу, протягом якого інвестиції будуть повернуті за рахунок доходів, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під терміном окупності розуміється тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій.

Для визначення терміну окупності можна скористатися формулою (2), видозмінивши її відповідним чином. Ліву частину цієї формули прирівняємо нулю і будемо вважати, що всі інвестиції зроблені в момент закінчення будівництва. Тоді невідома величина h періоду з моменту закінчення будівництва, задовольняє цим умовам, і буде строком окупності інвестицій.

Рівняння для визначення терміну окупності можна записати у вигляді:

KV - сумарні капіталовкладення в інвестиційний проект.

Зауважимо, що в цьому рівнянні t = 0 відповідає моменту закінчення будівництва. Величина h, розглянута як номер інтервалу терміну окупності, визначається шляхом послідовного підсумовування членів ряду дисконтованих доходів до тих пір, поки не буде отримана сума, що дорівнює обсягу інвестицій або перевищує його.

Позначимо сукупний дохід на момент часу m через Sm. тоді:

причому, момент часу m обраний таким чином, що:

Тоді термін окупності приблизно дорівнює:

Очевидно, що на величину терміну окупності, крім інтенсивності надходження доходів, істотно впливає використовувана норма дисконтування доходів. Природно, що найменший термін окупності відповідає відсутності дисконтування доходів, монотонно зростаючи в міру збільшення ставки відсотка.

На практиці можуть зустрітися випадки, коли термін окупності інвестицій не існує (або дорівнює нескінченності). При відсутності дисконтування ця ситуація виникає, тільки якщо термін окупності більше періоду отримання доходів від виробничої діяльності. При дисконтуванні доходів термін окупності може просто не існувати (прагнути до нескінченності) при певних співвідношеннях між інвестиціями, доходами і нормою дисконтування.

Визначимо термін окупності інвестиційного проекту для випадку, коли потік платежів є постійною величиною. Для цього покладемо у формулі (4) Р (t) = P = const.

є сумою членів геометричної прогресії.

При ®. ця сума дорівнює:

Очевидно, при будь-якому кінцевому h, Sh

Нерівність (5) можна використовувати для оцінки існування терміну окупності реальних проектів, якщо інтенсивність надходження доходів можна апроксимувати деякою середньою величиною, постійною протягом всього виробничого періоду.

Зауважимо, що при визначенні терміну окупності інвестицій останні не піддавалися дисконтированию, а просто підсумовувалися. Іноді корисно визначати термін окупності інвестицій, здійснюючи їх приведення до моменту закінчення будівництва, поряд з доходами по тій же процентній ставці.

В цьому випадку при нормі дисконтування, що дорівнює внутрішній нормі прибутковості, термін окупності інвестицій дорівнює виробничому періоду, протягом якого доходи від виробничої діяльності позитивні. Таким чином, IRR є граничною нормою дисконтування, при якій термін окупності існує. Вона може бути також орієнтиром при оцінці граничного значення норми дисконтування, відповідної існування терміну окупності і в разі відсутності дисконтування інвестицій.

Основний недолік терміну окупності як показника ефективності капітальних вкладень полягає в тому, що він не враховує весь період функціонування виробництва і, отже, на нього не впливають доходи, які будуть отримані за межами терміну окупності.

Такий захід, як термін окупності, повинна використовуватися не як критерій вибору інвестиційного проекту, а лише у вигляді обмеження при прийнятті рішення. Це означає, що якщо термін окупності більше деякого прийнятого граничного значення, то інвестиційний проект виключається зі складу аналізованих.

Показник рентабельності (benefit-cost ratio), або індекс прибутковості (profitability index) інвестиційного проекту, являє собою відношення наведених доходів до наведених на ту ж дату інвестиційних витрат.

Використовуючи ті ж позначення, що і у формулі (2), отримаємо формулу рентабельності (R) у вигляді:

Як видно з цієї формули, в ній порівнюються дві частини приведеного чистого доходу - дохідна та інвестиційна.

Якщо при деякій нормі дисконтування d * рентабельність проекту дорівнює одиниці, це означає, що наведені доходи дорівнюють приведеним інвестиційним витратам і чистий приведений дохід дорівнює нулю. Отже, d * є внутрішньою нормою прибутковості проекту. При нормі дисконтування, меншою IRR, рентабельність більше 1.

Таким чином, перевищення над одиницею рентабельності проекту означає певну його додаткову прибутковість при даній ставці відсотка. Випадок, коли рентабельність проекту менше одиниці, означає його неефективність при даній ставці відсотка.

Порівняння показників ефективності

Всі розглянуті показники ефективності інвестиційного проекту тісно пов'язані між собою. Це пояснюється тим, що всі вони будуються на основі дисконтування потоку платежів. Але не завжди інвестиційний проект, кращий за одним показником, буде також кращим і за іншими показниками, так, як передумови та особливості розрахунку кожного показника розрізняються.

Через розбіжності в оцінках інвестиційного проекту, які можуть спостерігатися при використанні різних показників ефективності, виникає питання про перевагу тих чи інших вимірників ефективності.

Найбільш часто використовуваним показником ефективності інвестицій є внутрішня норма прибутковості, а другим по частоті застосування - чистий приведений дохід.

Всі інші показники ефективності інвестицій використовуються значно рідше. Слід при цьому зазначити, що обидва зазначених вище показника доцільно застосовувати одночасно, так як внутрішню норму прибутковості можна розглядати як якісний показник, що характеризує прибутковість одиниці вкладеного капіталу, а чистий приведений дохід є абсолютним показником, що відображає масштаби інвестиційного проекту і одержуваного доходу.

Крім формалізованих критеріїв оцінки ефективності при прийнятті рішення про доцільність фінансування інвестиційного проекту враховуються різні обмеження і неформальні критерії. В якості обмежень можуть виступати граничний термін окупності інвестицій, вимоги з охорони навколишнього середовища, безпеки персоналу та ін. Неформального критеріями можуть виступати: проникнення на перспективний ринок збуту продукції, витіснення з ринку конкуруючих компаній, політичні мотиви і т. П.