Ринок цінних паперів як альтернативне джерело фінансування економіки - студопедія

Сучасний етап розвитку ринку цінних паперів (РЦБ). На сучасному етапі розвитку ринок цінних паперів отримав визнання, українські емітенти різного типу отримали доступ до світових фінансових ринків. Найбільш важливою подією сучасного етапу розвитку РЦБ слід зазначити вступленіеУкаіни У Міжнародну організацію комісій з цінних паперів (IOSCO), отримання кредитного рейтингу Moody's, StandartPoor's і IBCA, випуски «єврооблігацій», публікація індексу IFC Global Russia, випуски ADR / GDR низкою компаній.

При цьому в українського РЦБ існує значний потенціал подальшого розвитку. В основі цього потенціалу лежать такі фактори, як велике число створених в процесі приватизації відкритих акціонерних товариств, значне число перспективних підприємств, акції яких поки недооцінені, інтерес багатьох підприємств до додаткових емісій, бажання багатьох багатьох регіональних і муніципальних органів влади здійснити випуски своїх позик (облігацій ) і ряд інших.

Ключовим завданням, яку повинен виконати ринок цінних паперів вУкаіни, є перш за все забезпечення гнучкого міжгалузевого перерозподілу інвестиційних ресурсів, максимально можливого припливу національних і зарубіжних інвестицій на українські підприємства, формування необхідних умов для стимулювання накопичення і трансформації заощаджень в інвестиції.

З урахуванням специфіки формування українського РЦБ в рамках перехідної економіки складається модель повинна сприяти також досягненню наступних цілей:

1. сприяння у формуванні умов для ринкового зростання;

2. ефективне фінансування дефіциту федерального бюджету за допомогою випуску різних типів державних цінних паперів;

3. надійний захист інвесторів;

4. розвиток процесів інтеграції регіоновУкаіни на основі формування єдиного цивілізованого ринку;

5. стимулювання вкладення капіталів українських інвесторів переважно в українську економіку;

6. превращеніеУкаіни в один із самостійних центрів фондової торгівлі.

У той же час поточний розвиток української економіки протікає на тлі інвестиційної кризи. Він виражається як у гострій нестачі інвестиційних ресурсів на ринку, так і в небажанні інвесторів (як внутрішніх, так і зовнішніх) вкладати кошти в промисловість (реальний сектор). Надія на те, що після президентських виборів До України хлине потужний потік зарубіжних інвестицій, поки не виправдалася. Причин тут декілька, але головна - високий рівень інвестиційних ризиків: політичних, валютних, ринкових, законодавчих та ін. В цій ситуації особливого значення набуває мобілізація внутрішніх джерел інвестицій і особливості грошових коштів населення.

Інституційні реформи, які в значній мірі вже здійснені, не можуть вважатися завершеними без створення конкурентоспроможного фінансового сектора, здатного мобілізувати і надати реформованої економіці інвестиційні ресурси для її розвитку. Стимулювання виробництва та інвестицій, структурна перебудова і підвищення ефективності економіки є визначальним фактором становлення ринкової економіки.

Беручи до уваги масштаб завдань, які належить вирішувати в найближче десятиліття, очевидно, що Україна не може покладатися тільки на бюджетну систему і банківський сектор для забезпечення фінансування реконструкції економіки. Очевидно, що роль ринку цінних паперів в зв'язку з цим набуває винятковий характер.

РЦБ дозволяє урядам і підприємствам розширити коло джерел фінансування, не обмежуючись самофинансированием і банківськими кредитами. Потенційні інвестори отримують за допомогою РЦБ можливість вкладати свої заощадження в більш широке коло фінансових інструментів, тим самим отримуючи великі можливості для вибору.

При існуванні РЦБ вкладник може отримати прямий доступ до підприємства, і точно також підприємство може звернутися до вкладника як до джерела фінансування. Ці взаємини називаються первинним ринком. Вкладник - тепер інвестор - бажає мати можливість швидко реалізувати свої інвестиції. У зв'язку з цим ринок цінних паперів, використовуючи посередників і формуючи фінансові установи, створює вторинний ринок, який сприяє вирішенню таких завдань.

Єдиної моделі, що забезпечує успішне функціонування ринку цінних паперів, не існує. На практиці неможливо і небажано копіювати ринок цінних паперів тільки тому, що він нормально функціонує в інших країнах. Важливо також розуміти, що ринки цінних паперів безперервно розвиваються, що викликано змінами ситуації в країні, економічної політики, технологій, регулятивних заходів і появою нових продуктів і структур витрат. Таким чином, можна стверджувати, що ринки є не остаточно сформовані і застиглі структури, а постійно розвиваються організми.

Таким чином, основна мета функціонування ринку цінних паперів полягає в тому, щоб сформувати механізм для залучення в економіку інвестицій шляхом побудови взаємовідносин між тими, хто відчуває потребу в коштах, і тими, хто хоче інвестувати надлишковий дохід.

Сучасне розуміння природи фінансової системи не обмежується зведенням її до поверхневих форм акумуляції, розподілу та перерозподілу фінансових потоків. Фінансова система - це певний інституційний устрій, що забезпечує трансформацію заощаджень в інвестиції і вибір напрямів їх подальшого використання в продуктивному секторі економіки.

Розподіл ресурсів здійснюють фінансові ринки і фінансові інститути, що виконують різні посередницькі послуги.

Для сучасної ринкової економіки фінансовий ринок є «нервовим центром» економіки. Це надзвичайно складна структура з великою кількістю учасників - фінансових посередників, що оперують з різноманітними фінансовими інструментами та виконують широкий набір функцій з обслуговування та управління економічними процесами.

Існує кілька способів класифікації фінансових ринків:

1. за принципом зворотності (боргові зобов'язання і ринок власності);

2. за характером руху цінних паперів (первинний і вторинний);

3. за терміном надання грошей (ринок грошей і ринок капіталів).

Вже з наведених класифікацій стає зрозуміло, що ринок цінних паперів є найважливішою складовою частиною фінансових ринків.

Очевидно, що поняття «фінансові ринки» ширше, ніж поняття «ринки цінних паперів». Так, наприклад, до фінансових ринків відносяться і прямі банківські кредити, і внутрішньофірмові кредити, і перерозподіл фінансових ресурсів через державні і приватні пенсійні системи, і акумуляція в страховому бізнесі.

РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ В СВОЮ ЧЕРГУ є важливою складовою частиною ЯК грошового РИНКУ, ТАК І РИНКУ КАПІТАЛІВ, ЯКІ В СУКУПНОСТІ ПРИПАДАЄ ФІНАНСОВИЙ РИНОК.

Мета функціонування ринку цінних паперів - як і всіх фінансових ринків -складається в тому, що забезпечувати наявність механізму для залучення інвестицій в економіку шляхом встановлення необхідних контактів між тими, хто потребує коштів, і тими, хто хотів би інвестувати надлишковий дохід. При цьому важливо, щоб ринок цінних паперів забезпечував наявність механізму, що сприяє ефективній передачі інвестицій (оформлених у вигляді тих чи інших цінних паперів) з рук в руки, причому така передача повинна мати юридичну силу.

Ринок цінних паперів буде виконувати поставлені перед ним завдання постійної підтримки економічного зростання тільки в тому випадку, якщо існує повна свобода пересування таких інвестицій. Така свобода називається ліквідністю. Ліквідність може існувати тільки за умови наявності такого числа покупців і продавців, яке буде достатнім для того, щоб задовольняти вимоги попиту і пропозиції, також необхідні торгові системи, які дозволяли б покупцям і продавцям знаходити один одного відносно легко.

Все це повинно ґрунтуватися на інформаційних потоках прийнятної якості, з яких можна буде дізнатися про наявність інвестиційних продуктів і про зацікавлених позичальників і кредиторів. Таким чином, одна з основних ролей ринку цінних паперів полягає в тому, щоб забезпечувати точність, правильність і змістовність наданої інформації. В принципі все це націлене на те, щоб підтримати впевненість і довіру між позичальниками, кредиторами та громадськістю.

Отже, ця роль буде виконуватися тільки тоді, коли забезпечується розкриття необхідної інформації;

1) емітенти будуть розкривати всю важливу інформацію про себе і своїх підприємствах, включаючи надання необхідної фінансової звітності;

2) інвестори будуть надавати інформацію про свої угоди, елементах контролю і своєї здатності виконувати фінансові зобов'язання;

3) посередники будуть надавати дані про свою кваліфікацію і фінансові зобов'язання, потенційні конфлікти інтересів і угодах від імені своїх клієнтів;

4) а організатори торгової системи і регулюючі органи будуть забезпечувати дотримання стандартів дисципліни і надійності, справедливе ставлення до учасників і контроль за якістю забезпечення розрахунків.

Остання ключова функція ринку цінних паперів полягає в постачанні цінних паперів для забезпечення процесу продажу і оплати і, звичайно, гарантії юридичної правильності операцій. Хоча ця область є, ймовірно, найменш привабливою для учасників ринку цінних паперів, все-таки цілком обгрунтовано вона може вважатися і однією з найважливіших.

Отже, ринку цінних паперів потрібні системи і процедури, які могли б гарантувати надійність цієї останньої стадії.

Найважливішу роль в переміщенні коштів в рамках фінансової системи відіграють фінансові посередники (інститути), які на фінансовому ринку взаємодіють з господарськими суб'єктами, населенням і між собою. По суті, їх роль зводиться до акумулювання невеликих, часто короткострокових заощаджень багатьох дрібних власників (інвесторів) і подальшого довгострокового інвестування акумульованих коштів.

У світі відомі три найбільш загальних типу фінансових посередників;

1) депозитного типу (комерційні банки, ощадно-кредитні асоціації, взаємні ощадні банки, кредитні спілки);

2) контрольно-ощадного типу (компанії зі страхування життя і майна, пенсійні фонди);

3) інвестиційного типу (пайові фонди відкритого або інтервальні, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії закритого типу або закриті інвестиційні фонди).

Класифікація та види цінних паперів: акції, облігації, боргові зобов'язання держави, депозитні і ощадні сертифікати, векселі комерційні папери та чеки, складські свідоцтва.

На підставі Цивільного Кодексу цінним папером визнається документ, що засвідчує право на майно. До цінних паперів відносять: акції, державні облігації, облігації, векселі, чеки, ощадні та депозитні сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, приватизаційні цінні папери та інші документи, визначені законами про цінні папери.

На підставі ФЗ «Про ринок цінних паперів» акціейявляется емісійний цінний папір закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

Статутний капітал товариства складається з номінальної вартості акцій товариства, придбаних акціонерами. Номінальна вартість всіх звичайних акцій суспільства повинна бути однаковою. Всі акції суспільства є іменними.

Суспільство має право розміщувати звичайні акції, а також один або кілька типів привілейованих акцій. Номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25 відсотків від статутного капіталу товариства.

Кожна звичайна акція товариства надає акціонеру - її власнику однаковий обсяг прав. Акціонери - власники звичайних акцій товариства можуть відповідно до Федерального закону «Про акціонерні товариства» брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, а також мають право на отримання дивідендів, а в разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна.

Акціонери - власники привілейованих акцій товариства не мають права голосу на загальних зборах акціонерів, якщо інше не встановлено цим Законом або статутом товариства для певного типу привілейованих акцій товариства.

У статуті товариства повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, виплачувана при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість) за привілейованими акціями кожного типу. Розмір дивіденду і ліквідаційна вартість визначаються в твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій. Розмір дивіденду і ліквідаційна вартість по привілейованих акціях вважаються певними також, якщо статутом товариства встановлено порядок їх визначення.

Власники привілейованих акцій, по яких не визначений розмір дивіденду, мають право на отримання дивідендів нарівні з власниками звичайних акцій.

Якщо статутом товариства передбачені привілейовані акції двох і більше типів, то статутом товариства повинна бути також встановлена ​​черговість виплати дивідендів і ліквідаційної вартості по кожному типу привілейованих акцій.

Статутом товариства може бути встановлено, що невиплачений або не повністю виплачений дивіденд по привілейованим акціям певного типу, розмір якого визначено в статуті, накопичується і виплачується згодом (кумулятивні привілейовані акції).

У статуті товариства можуть бути визначені також можливість та умови конвертації привілейованих акцій певного типу в звичайні акції або привілейовані акції інших типів.

Акціонери - власники привілейованих акцій беруть участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань про реорганізацію та ліквідацію товариства. Акціонери - власники привілейованих акцій певного типу набувають право голосу при вирішенні на загальних зборах акціонерів питань про внесення змін і доповнень до статуту товариства, що обмежують права акціонерів - власників цього типу привілейованих акцій, включаючи випадки визначення або збільшення розміру дивіденду і (або) визначення або збільшення ліквідаційної вартості, виплачуваних по привілейованим акціям попередньої черги, а також надання акціонерам - власникам іншого типу привілейованих акці й переваг в черговості виплати дивіденду і (або) ліквідаційної вартості акцій.

Акціонери - власники привілейованих акцій певного типу, розмір дивіденду по яких визначено в статуті товариства, за винятком акціонерів - власників кумулятивних привілейованих акцій, мають право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, починаючи зі зборів, наступного за річним загальними зборами акціонерів, на якому не було прийнято рішення про виплату дивідендів або було прийнято рішення про неповну виплату дивідендів за привілейованими акціями цього типу. Право акціонерів - власників привілейованих акцій такого типу брати участь у загальних зборах акціонерів припиняється з моменту першої виплати за вказаними акціях дивідендів у повному розмірі.

Акціонери - власники кумулятивних привілейованих акцій певного типу мають право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, починаючи зі зборів, наступного за річним загальними зборами акціонерів, на якому повинно було бути прийнято рішення про виплату за цими акціями в повному розмірі накопичених дивідендів, якщо таке рішення не було прийнято або було прийнято рішення про неповну виплату дивідендів. Право акціонерів - власників кумулятивних привілейованих акцій певного типу брати участь у загальних зборах акціонерів припиняється з моменту виплати всіх накопичених за вказаними акціях дивідендів у повному розмірі.

Акції товариства при його установі повинні бути повністю оплачені протягом терміну, визначеного статутом товариства, при цьому не менше 50 відсотків статутного капіталу товариства повинно бути оплачено до моменту реєстрації товариства, а решта - протягом року з моменту його реєстрації, якщо інше не встановлено федеральним законом про державну реєстрацію юридичних осіб. Оплата акцій та інших цінних паперів товариства може здійснюватися грошима, цінними паперами, іншими речами або майновими правами або іншими правами, що мають грошову оцінку. Форма оплати акцій товариства при його установі визначається договором про створення товариства або статутом товариства, а додаткових акцій та інших цінних паперів - рішенням про їх розміщення.

Акція не надає права голосу до моменту її повної оплати, за винятком акцій, придбаних засновниками при створенні товариства.