Як планувати тривалість фінансового та операційного циклів

У підприємства не виникне проблем з нестачею оборотних коштів, якщо воно стане жорстко контролювати співвідношення власного і позикового капіталу, за рахунок якого фінансується операційна діяльність. Все що для цього буде потрібно - планувати тривалість фінансового та операційного циклів, а також поточну ліквідність.

Багатьом компаніям добре знайома ситуація, коли серйозні неприємності починалися зі слів власника або генерального директора: «Зараз терміново потрібні гроші для нашого нового інвестиційного проекту. Доведеться зняти деяку суму з розрахункового рахунку. Потім вирішимо, як розрахуватися з постачальниками. Візьмемо кредит в крайньому випадку ». Зрозуміло, гроші витягали з обороту, і далі події розвивалися за стандартним сценарієм. А саме: через деякий час з'ясовувалося, що власних коштів на оплату поставок сировини і матеріалів не вистачає. І фінансовому директору доводилося терміново шукати гроші, щоб закрити виник касовий розрив - буквально просити дебіторів раніше погасити заборгованість, намагатися домовитися з банком і т.д.

Чимось схожі події відбувалися в компаніях, необдумано змінюють умови розрахунків з постачальниками і надання відстрочки платежу покупцям. Як приклад можна привести негативний досвід великого виробничого підприємства. Генеральний директор компанії, він же власник, зажадав від недавно прийнятого на роботу фінансового директора зробити все, щоб вдвічі збільшити рентабельність бізнесу. Для вирішення цього завдання з постачальниками були укладені договори на нових умовах. Суть змін зводилася до відмови від використання відстрочки платежу в обмін на зниження закупівельних цін. Одночасно з цим покупцям готової продукції надали вдвічі більшу відстрочку платежу і збільшили ціну реалізації готової продукції. Буквально через кілька місяців компанія вперше за довгий час зіткнулася з гострою нестачею оборотних коштів, довелося терміново позичати гроші в банку. На щастя, все це відбувалося до кризи і з кредитом проблем не виникло.

Уникнути подібних проблем можна, якщо строго слідувати декільком правилам:

- довгострокові активи повинні фінансуватися за рахунок довгострокових пасивів;

- джерел фінансування оборотних активів повинно вистачати для забезпечення безперебійної діяльності компанії в умовах максимального завантаження потужностей (як виробничих, так і логістичних);

- коефіцієнт поточної ліквідності завжди повинен бути не менше 1.

Незважаючи на гадану простоту перерахованих вимог, визначити потреби компанії в оборотному капіталі, а також в засобах, необхідних для фінансування робочого капіталу, виявляється непросто. У ВАТ «ТрансВудСервіс» для цих цілей була розроблена і з успіхом застосовується модель, що дозволяє вирішувати ці завдання, а також управляти фінансовою стійкістю бізнесу. В її основі - розрахунок таких важливих для фінансового директора будь-якого підприємства показників, як тривалість фінансового та операційного циклів. Зупинимося на них докладніше, перш ніж продемонструвати, як працює модель управління фінансовою стійкістю ВАТ «ТрансВудСервіс».

Операційний і фінансовий цикли компанії

Таблиця 1. Дані для розрахунку тривалості фінансового і операційного циклів

Період обороту іншої кредиторської заборгованості, дн.

(ПКЗ х Т). (ПС х 1,18)

З точки зору будь-якого фінансиста, операційний цикл - це час повного обороту всієї суми оборотних активів. Якщо простіше, це кількість днів, яке проходить з моменту надходження сировини і матеріалів на склад компанії до реалізації готової продукції. Інший, не менш важливий показник, що допомагає контролювати фінансову стійкість підприємства, тривалість фінансового циклу (час з моменту оплати сировини і матеріалів до надходження коштів за відвантажену продукцію). Наочно сенс операційного і фінансового циклів компанії представлений на схемі.

Малюнок. Фінансовий та операційний цикли виробничого підприємства

Розрахувати тривалість операційного циклу (ПОЦ) можна, якщо скористатися наступною формулою (розшифровки позначень, джерела вихідних даних і проміжні показники, використовувані при розрахунку операційного циклу, представлені в табл. 1):

ПОЦ = ПІД + ПОМЗ + ПОНЗІ + ПОГП + підземних.

Формула для обчислення тривалості фінансового циклу буде виглядати так (розшифровка позначень - в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ - ПОКЗ - ПОПКЗ.

досвід практика

Михайло Кацнельсон, віце-президент з фінансів та економіки ЗАТ «Ланч»

Ми бюджетіруем і відстежуємо на щомісячній основі показники обох циклів, а окремі складові - щотижня. Якщо є перевищення нормативів, то робимо необхідні кроки. Фінансування оборотних коштів відбувається максимально за рахунок «кредиторки», а залишок за рахунок короткострокових кредитних інструментів (овердрафтів та кредитних ліній), так як використання власного капіталу вигідніше в інвестиційній діяльності (відкриття нових точок, ERP-системи і т.д.).

Маючи в своєму розпорядженні відомостями про тривалість фінансового циклу, нескладно визначити реальну потребу підприємства в коштах, необхідних йому для фінансування процесу виготовлення і реалізації продукції. Розраховується загальна потреба в оборотних коштах як твір операційного циклу на середньоденні витрати (відношення виробничої собівартості (ПС) до кількості календарних днів у періоді (Т)). Джерелом фінансування оборотних коштів може бути як власний, так і позиковий капітал. Власне, це не ново, кредити на поповнення оборотних коштів - нормальна практика багатьох компаній. Але через те, що підприємства часто прикидають на око, скільки грошей взяти позики у банку, більш того, просять суми з запасом, знижується рентабельність бізнесу.

Отже, після того як визначено порядок обчислення операційного і фінансового циклів, можна переходити до моделі управління фінансовою стійкістю підприємства.

Модель управління фінансовою стійкістю

Все що потрібно для створення моделі, за допомогою якої фінансовий директор зможе спланувати і оцінити прийнятність рівня поточної ліквідності, розрахувати потребу в короткострокових позиках на поповнення оборотних коштів, - це інформація з бюджету доходів і витрат (БДР), а також деякі прогнозовані значення балансових статей . Обов'язкова вимога - помісячна розбивка в бюджетах. Чим частіше буде здійснюватися контроль виконання бюджетів і як наслідок контроль над фінансовою стійкістю підприємства, тим краще. Які конкретно статті з бюджету доходів і витрат і прогнозного балансу будуть потрібні для розрахунків, показано в таблиці 2. А також належить розрахувати показники оборотності і визначити тривалість фінансового та операційного циклів (див. Табл. 3).

Коли всі необхідні вихідні дані отримані, можна приступати до розрахунку показників моделі управління фінансовою стійкістю бізнесу (див. Табл. 4). Для фінансового директора в ній будуть найбільш важливі такі показники, як:

- потреба в короткострокових кредитах, що залучаються на поповнення оборотних коштів;

- планове значення коефіцієнта поточної ліквідності.

Потреба в короткострокових кредитах визначається як різниця між сумарною потребою в оборотних коштах за період (про розрахунок якого було детально розказано вище) і власним оборотним капіталом.

А розрахунок планового значення коефіцієнта поточної ліквідності (КТЛ) може бути виконаний за такою формулою:

Плановий Ктл = Тривалість операційного циклу х Середньоденний витрата коштів / Короткострокові пасиви.

Таблиця 2. Вихідні дані для побудови моделі фінансової стійкості, тис. Руб.

Запропонована модель дозволяє відстежити, як зміни операційного і фінансового циклів впливають на значення коефіцієнта поточної ліквідності. Наприклад, з таблиці 4 видно, що в I кварталі у компанії досить високе значення коефіцієнта поточної ліквідності - 1,9. Після I кварталу ситуація кардинально змінюється. Компанія переглянула умови роботи з постачальниками - від них була отримана відстрочка платежу на два місяці замість одного. І відповідно поточна ліквідність знизилася до 1. Це означає, що підприємство може обходитися практично без власного оборотного капіталу.

думка практика

Дмитро Костильов, фінансовий директор ТД «Олант»

На закінчення варто відзначити, що розуміння суті операційного і фінансового циклів дає всю необхідну інформацію для розрахунку потреби у власних оборотних коштах. Але для цього фінансовий директор повинен розбиратися в суті бізнесу, розуміти, як збудовані бізнес-процеси підприємства, наскільки вони оптимальні і чи є резерви для їх оптимізації.

І ще. При проведенні розрахунків необхідно враховувати той факт, що величина власних оборотних активів постійно змінюється протягом року, тому важливо вести постійний моніторинг зміни параметрів моделі, щомісяця зіставляючи планові та фактичні показники. Запропонована в статті система як не можна краще підходить для цих цілей. А для того щоб не тільки фінансовий директор розумів всю важливість і важливість термінів фінансового та операційного циклів, їх вплив на фінансову стійкість бізнесу, буде незайвим встановити за кожен елемент операційного циклу відповідальність керівників. Зробити це можна, якщо пов'язати існуючу систему бонусів і премій з відповідними показниками.

1 В подальших розрахунках, поданих у статті, за основу береться місяць. - Прим. ред.

2 Оскільки в моделі, про яку йде мова в статті, розраховується планова тривалість операційного та фінансового циклів, відповідно і дані для розрахунків беруться з бюджетів. Фактичне значення операційного циклу можна визначити, використовуючи відповідно звіт про прибутки і збитки та баланс. - Прим. ред.

Версія для друку