Емісія цінних паперів - адвокати Харкова
Емісія цінних паперів
Сучасну ринкову економіку неможливо уявити сьогодні без ринку цінних паперів. Незважаючи на те, що Україна досить недавно вступила на цей шлях, емісія цінних паперів відіграє важливу роль в її економіці. Одним з документів, який може, а в деяких випадках необхідно укласти в процесі емісії це проспект цінних паперів. Цей документ важливий як для потенційних інвесторів, так і для держави. Цими питаннями також займаються наші адвокати.
Тому метою статті буде визначити його сутність, роль в процесі емісії.
У зв'язку з цим перший розділ статті присвячена короткій характеристиці етапів емісії, основним діям, що проводяться на кожному з них. У другій же главі йтиметься про етап реєстрації випуску цінних паперів, а саме про такий документ як проспект цінних паперів, його ролі в процедурі емісії.
Глава 1. Емісія цінних паперів
Для визначення поняття емісії цінних паперів, необхідно звернутися до ФЗ "Про ринок цінних паперів". Так, відповідно до ст. 2 цього нормативно-правового акта, емісія цінних паперів - встановлена цим Законом послідовність дій емітента з розміщення емісійних цінних паперів. Відповідно, необхідно сказати і те, які цінні папери є емісійними. У тій же статті федерального закону говориться, що емісійний цінний папір будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками:
• закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених цим Законом форми і порядку;
• розміщується випусками;
• має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
Таким чином, тільки цінні папери, що відповідають перерахованим критеріям і підлягатимуть емісії. До них відповідно до ФЗ "Про ринок цінних паперів" віднесені акції, облігації та опціони емітента.
Важливо відзначити ще й таке поняття як розміщення цінних паперів. Відповідно до того ж нормативно-правовим актом, під ним розуміється відчуження емісійних цінних паперів емітентом першим власникам шляхом укладення цивільно-правових угод.
Таким чином, процедура емісії цінних паперів має, якщо інше не передбачено законом, відповідно до ФЗ "Про ринок цінних паперів" наступні стадії:
1. прийняття рішення про розміщення емісійних цінних паперів;
2. затвердження рішення про випуск (додатковий випуск) емісійних цінних паперів;
3. державну реєстрацію випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів;
4. розміщення емісійних цінних паперів;
5. державну реєстрацію звіту про підсумки випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів або подання до реєструючого органу повідомлення про підсумки випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів.
Розглянемо коротко кожну стадію емісії цінних паперів.
Ухвалення рішення про розміщення цінних паперів в даний час розглядається як сукупність прийняття цілої низки рішень уповноваженого органу емітента. Так, наприклад, це можуть бути рішення наступного роду: про первинному публічному пропозиції цінних паперів, про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій і інші. Це рішення оформляється відповідним протоколом, і саме воно служить підставою для проведення всіх подальших етапів емісії.
Далі слідує процес державної реєстрації випуску або додаткового випуску емісійних цінних паперів. Випуск емісійних цінних паперів відповідно до ФЗ "Про ринок цінних паперів" представляє сукупність всіх цінних паперів одного емітента, що надають однаковий обсяг прав їх власникам і мають однакову номінальну вартість у випадках, якщо наявність номінальної вартості передбачено законодавством РФ.
Заключним етапом емісії цінних паперів є надання звіту (повідомлення) про підсумки випуску цінних паперів. Цей документ повинен бути наданий емітентом в реєструючий орган не пізніше 30 днів після завершення розміщення цінних паперів. У ньому повинна бути вказана відповідно до ФЗ "Про ринок цінних паперів" наступна інформація:
1. дати початку і закінчення розміщення цінних паперів;
2. фактична ціна (ціни) розміщення цінних паперів;
3. кількість розміщених цінних паперів;
4. частка розміщених і нерозміщених цінних паперів випуску;
5. загальний обсяг надходжень за розміщені цінні папери, в тому числі про угоди, визнаних федеральними законами великими угодами та угодами, у вчиненні яких є зацікавленість, які здійснені в процесі розміщення цінних паперів.
Глава 2. Сутність і роль проспекту емісії цінних паперів
Норми про наявність документа, де розкривалася б інформація про майбутній випуск цінних паперів для зацікавлених осіб, містяться в законодавстві більшості держав. За раніше діючим законодавством необхідність реєстрації проспекту цінних паперів залежала від декількох умов випуску, до яких належали:
• спосіб розміщення цінних паперів;
• кількість потенційних покупців цінних паперів;
• розмір номінальної вартості всіх цінних паперів випуску, тобто обсяг емісії.
Можна сказати, що проспект цінних паперів виконує дві основні функції: 1) дозволяє вищестоящому фінансовому органу зробити висновок про правомірність випуску цінних паперів; 2) захищає права інвесторів, які отримують вичерпну інформацію про діяльність компанії.
Загальні вимоги, що висуваються до змісту проспекту цінних паперів вказані в ФЗ "Про ринок цінних паперів". Так, цей документ повинен містити наступну інформацію:
• короткі відомості про осіб, що входять до складу органів управління емітента, відомості про банківські рахунки, про аудитора, оцінювача і про фінансовий консультанта емітента, а також про інших осіб, які підписали проспект;
• короткі відомості про обсяг, про терміни, порядок і про умови розміщення емісійних цінних паперів;
• основну інформацію про фінансово-економічний стан емітента та фактори ризику;
• детальну інформацію про емітента;
• відомості про фінансово-господарської діяльності емітента;
• докладні відомості про осіб, що входять до складу органів управління емітента, органів емітента по контролю за його фінансово-господарською діяльністю, і короткі відомості про співробітників (працівників) емітента;
• відомості про учасників (акціонерів) емітента та про вчинені емітентом угодах, в скоєнні яких була зацікавленість;
• бухгалтерську звітність емітента та іншу фінансову інформацію;
• докладні відомості про порядок і про умови розміщення емісійних цінних паперів;
• додаткові відомості про емітента та про розміщених ним емісійних цінних паперах.
Причому інформація повинна бути досить детальною. Так, повинна бути вказана основна інформація про фінансово-економічний стан емітента. До неї відноситься інформація за останні п'ять років діяльності емітента або за кожен рік, якщо він здійснює свою діяльність менше цього терміну. Необхідно вказати також цілі емісії та напрями використання отриманих в результаті емісії коштів, в той же час, необхідно визначити перспективи й ризики, які можуть виникнути у зв'язку з придбанням цінних паперів.
Що стосується інформації безпосередньо про сам емітента, то в проспекті цінних паперів повинна міститися історія його створення та розвитку, відомості про основну господарську діяльність та плани на майбутнє. Необхідно вказати також про участь емітента в промислових, фінансових і банківських групах, в об'єднаннях юридичних осіб та про наявність дочірніх і залежних господарських товариств, а також про структуру, склад і вартість основних засобів.
Інформація про осіб, що входять до складу органу управління компанії, що здійснює емісію, повинна містити відомості про розмір винагороди, пільг або компенсацій витрат по кожному органу управління та відомості щодо таких виплат в поточному фінансовому році. Крім того, в проспекті повинні бути відображені дані про структуру і компетенцію органів управління, про склад співробітників і зобов'язання перед ними, а також розмір частки участі осіб, які входять до складу органу управління компанією.
Що стосується бухгалтерської звітності, то в ній має міститися наступне: річна бухгалтерська звітність за три останні завершені фінансові роки (якщо компанія існує менше трьох років за кожний завершений фінансовий рік), квартальна звітність за останній завершений квартал, відомості про експорт, зміни в складі майна .
Щодо докладної інформації про порядок і про умови розміщення емісійних цінних паперів, то вона повинна містити відомості про розміщених цінних паперах, ціною їх розміщення, порядок і строк оплати розміщуваних емісійних цінних паперів, наявність переважних прав на придбання цих цінних паперів. У проспекті повинна бути також динаміка зміни цін, інформація про осіб, які надають послуги з організації розміщення, торгівлі на ринку цінних паперів, про коло потенційних покупців цих цінних паперів, про витрати, які були пов'язані з емісією цінних паперів, а також про можливу зміну частки участі акціонерів.
Зазначені вище особи, які підписали проспект цінних паперів, несуть при наявності їх вини солідарно субсидіарну відповідальність за шкоду, заподіяну інвестору внаслідок міститься в цьому проспекті недостовірної, неповної або вводить в оману інформації, підтвердженої уповноваженими особами.
Важливо відзначити і питання про правову природу проспекту цінних паперів. Так, в юридичній літературі говориться про те, що проспект можна розглядати прикладом оферти в разі дотримання наступних умов. По-перше, емітент повинен активно діяти у напрямку проспекту потенційним набувачів або зробити його доступним для них іншим способом. По-друге, проспект емісії повинен містити пряму вказівку на те, що є офертою. В інших випадках проспект цінних паперів більше відповідає поняттю запрошення робити оферту. Так, можна сказати про те, що проспект цінних паперів можна розглядати як публічну оферту лише при публічному розміщенні цінних паперів за допомогою відкритої підписки, в тому числі при розміщенні цінних паперів на біржах або за допомогою інших організаторів торгівлі на ринку цінних паперів.
При всіх інших способах розміщення цінних паперів, проспект цінних паперів не може розглядатися ні як власне оферта, ні як публічна оферта, оскільки, включаючи в себе всі істотні умови договору продажу цінних паперів, він не висловлює волю емітента укласти договір на зазначених умовах з будь-яким, хто відгукнеться. Це тільки запрошення робити оферти. Однак основне призначення проспекту емісії надання необхідної для прийняття рішень про придбання даних цінних паперів інформації інвесторам.
Реєстрація проспекту цінних паперів відбувається одночасно з реєстрацією випуску. Якщо державна реєстрація випуску (додаткового випуску) цінних паперів не супроводжувалася реєстрацією їх проспекту, він може бути зареєстрований згодом - після державної реєстрації звіту про підсумки випуску (додаткового випуску) цінних паперів (п. 11.1. Наказу ФСФР Україна № 07-4 / ПЗ- н). Перелік документів для цього перераховується в п. 11.2. Наказу ФСФР Україна "Про затвердження стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів". Важливо відзначити, що реєструють органи несуть відповідальність тільки за повноту відомостей проспекту, а не за їх достовірність. Тобто інвестори повинні приймати рішення, які не грунтуючись тільки на факті реєстрації.
Проспект цінних паперів є публічним документом. У зв'язку з цим у разі реєстрації проспекту емітент зобов'язаний забезпечити доступність інформації, що міститься в ньому будь-яким зацікавленим особам.
Отже, можна сказати, що реєстрація випуску цінних паперів супроводжується емісією проспекту цінних паперів, якщо цінні папери розміщуються серед кола осіб, число яких перевищує 500. У цьому документі міститься необхідна для ухвалення рішення про покупку або відмову від покупки цінних паперів інформація для інвестора. Оскільки проспект є публічним документом, то емітент повинен надати доступ до розташованої в ній інформації всім зацікавленим особам. Проспект цінних паперів є, в основному, пропозицією робити оферти.
висновок
Отже, розглянувши коротко процедуру емісії цінних паперів, а також проспект емісії цінних паперів можна зробити наступні висновки.
По-перше, чітко визначено послідовність етапів, пов'язаних з процедурою емісії, а також дії, які необхідно здійснювати на кожному з них. Це свідчить про те, що держава досить серйозно займається правовим регулюванням цього сектора економіки, оскільки процедура емісії пов'язана з витратою і залученням великої кількості грошових коштів.
Одним з найбільш важливих етапів є реєстрація випуску цінних паперів державним органом, яка в разі розміщення цінних паперів серед більш ніж 500 осіб супроводжується реєстрацією проспекту цінних паперів.
Найголовніша роль проспекту емісії донесення інформації про майбутній випуск до держави і потенційних інвесторів. Щодо правової форми проспекту цінних паперів, можна сказати, що в більшості випадків він є запрошенням робити оферту.
Цей документ є публічним, відповідно до чого, інвестор зобов'язаний забезпечити доступ до інформації, що міститься в проспекті емісії.